海外周度观察：美债的“供给冲击”.pdfVIP

本周，惠誉意外下调美国信用评级，市场却选择“理性忽视”。美债中长端利率大幅上行，主要原因是“供给冲击”， 即财政部3 季度再融资例会发债规模超预期，且久期明显拉长。在美联储缩表继续推进下，美债利率会创新高吗？ 热点思考：美债的“供给冲击” 惠誉下调美国国债信用评级的主要原因为中长期财政与债务问题。惠誉预计美国今年财政赤字将达到6.3%，明后两年 将分别达到6.6%和6.9%；预计美国政府债务负担持续上升，今年美国债务占GDP 达到112.9%，经济方面，惠誉预计 美联储将进一步收紧，由于信贷、投资与消费放缓，美国将在今年四季度及明年一季度出现衰退。 与历史不同的是，风险偏好并未明显上行，美债利率不降反升。2011 年，标普下调美债评级导致长期美债收益率明显 下行，10 年美债在 3 个交易日里下跌 41BP,30 年美债下跌 28BP，但这次不一样，长端美债收益率不降反升，其后3 个交易日内，30 年美债利率上涨10BP，10 年最高上涨15BP，主因是财政部大幅增发国债引起的 “供给冲击”。 供给端，美国财政部下半年发债压力超预期上涨，且集中在10 年和30 年长端债券。财政部三季度发债规模预计将大 幅增