批零社服行业2023年中期策略-20230628-海通证券-25页.pdfVIP

证券研究报告 （优于大市，维持） 批零社服行业2023年中期策略 李宏科 批零社服联席首席分析师 SACS0850517040002 2023年6月28 日 一、批零行业：周期轮回，价值再造 2 1.1 渠道流量再平衡，转型显效唤新机 ➢ 渠道复盘：由增量成长进入存量竞争。我们认为，线下零售业经历2000-2010年连锁扩张的黄金十年，而后电商迅速兴 起，从分流标品开始逐渐向生鲜等非标渗透。线下渠道的商品价值有所弱化，服务（体验、便利）价值突显。随着线上 流量日益接近天花板，从长期来看线上线下的渠道增速将逐步趋同，而零售效率决定的用户粘性将为竞争关键要素。 ➢ 流量再平衡：2023年客流修复带动线下增长，线上渗透率提升边际趋缓。2023年1-5月份限额以上零售业