第九章有效风险分散.pptxVIP

第九章有效风险分散第一页，共三十四页。本讲主要内容证券组合风险与分散协方差与相关系数（证券间的互关系）最优风险组合多风险资产的有效分散问题单因素模型简介实证研究结论分析案例讨论第二页，共三十四页。一、证券组合风险与分散问题一：如果投资者的风险资产只有唯一 的股票（例如：Digital Equipment）那么影响这个证券组合的风险来源于何处？宏观经济条件，如商业循环、通货膨胀、利率、汇率等；公司特定因素，如研发、管理模式与理念等。第三页，共三十四页。问题二：再考虑一个简单的风险分散战略，在风险证券组合中加入另一个风险证券，（例如：Exxon）且所占比例各一半，那么组合的风险会怎样变化？因为公司处于两个不同的行业，公司特定风险的影响相互独立，这个方法会减少组合风险。例如石油降价、影响 Exxon,而计算机价格上升会对Digital有益，二者可相互补充，从而证券组合收益会比单个股票稳定。第四页，共三十四页。理论分析： 随着风险证券的不断增加公司特定风险逐渐减少；然而，即使在组合中增加再多的证券，也不可能规避所有风险。事实上，在某种程度上，所有证券均受宏观经济因素影响，投资者无法消除这一影响。结论：①公司特定风险可以通过分散的方法减少；②共同的风险因素影响所有的公司时，分散无法消除这种风险。第五页，共三十四页。Unique riskMarket riskA: Firm-Specific