2020注会(CPA)财管第六章债券、股票价值评估.pdfVIP

第24讲-债券价值评估（1） 第六章　债券、股票价值评估 本章考情分析 本章属于次重点章。 本章的固定增长股票价值的计算模型为第八章的现金流量折现模型提供了方法；债券到期收益 率的计算也与第四章的债务资本成本的计算有着密切的关系。 本章考试的题型一般为客观题和计算分析题，最近 3年平均分值为 4分。 2020 年考试重点关注债券价值及其到期收益率的计算、债券价值的影响因素分析，以及股票价 值和期望报酬率的计算。 考点一　债券价值评估 （一）债券价值的计算（熟练掌握） 债券的价值或债券的内在价值，是指债券未来本金和利息流入按等风险投资的市场利率所折成 的现值之和。 1. 分期付息，一年付一次息 债券价值 =M× i×（ P/A， r ， n） +M×（ P/F， r ， n） d d M 表示面值 i 表示票面年利率 n 表示到 期前的年数 r 表示 年折现率，一般采用当前等风险投资的市场利率 d 2. 分期付息，一年付两次息 债券价值 =M× i/2×（ P/A， r， 2n） +M×（ P/F， r， 2n） M 表示面值 i 表示票面年利率 n 表示 到期前的年数 r 表示 每半年期的折现率， r= （1+r ） 1/2 -1 d r 表示 按年计算的有效年利率 d 3. 到期一次还本付息，按年单利计息复利折现 债券价值 =M× （1+n× i） ×（ P/F， r ， t ） d M 表示面值 i 表示票面年利率 n 表示债券的年限 t 表示 剩余到期前的年数 r 表示按年计算的有效年利率 d 第1页 共12页 【手写板】 例 1：甲公司发行面值为 100元，票面年利率为 4%，每年付息一次，到期还本， 5年期。乙公 司 2年后在二级市场计划投资购买，甲公司债券要求的必要收益率为 6%，价格？ V=100 × 4%×（ P/A， 6%， 3） +100×（ P/F， 6%， 3） 例 2：接例 1，每半年付一次息，要求的必要收益率 6.09%，价格？ r= -1=3% V=100 × 2%×（（ P/A， 3%， 6） +100×（ P/F， 3%， 6） 例 3：接例 1，单利计息，到期一次还本付息。必要收益率不变 6%。 V=100 ×（ 1+5× 4%）×（ P/F， 6%， 3） 第25讲-债券价值评估（2） （二）债券价值的主要影响因素分析（掌握） 1. 到期时间（即期限长短） 基本规律：随着到期日的接近，债券价值向面值回归 溢价债券 的价值，随着到期日的临近，总体上 波动降低，最终等于 债券的票面价值 折价债券 的价值，随着到期日的临近，总体上 波动提高，最终等于 债券的票面价值 平价债券 的价值，随着到期日的临近，总体上在 波动中等于 债券的票面价值 第2页 共12页 到期一次还本付息，单利计息 、复利折现债券的价值随着到期日的临近， 价值逐渐提高 。 结论：就每个付息日后这个特定的时点来看债券的价值， 溢价或折价债券，债券期限越长，债 券价值越偏离债券面值 ；对于平价债券，债券价值不会偏离债券面值。即对于 溢价债券 而言， 期限越长，债券价值越大 ；对于 折价债券 而言， 期限越长，债券价值越小 ；对于平价债券，债 券价值不受期限长短影响，始终等于面值。 2. 付息频率 溢价 发行的债券， 付息频率越快，价值越大 折价 发行的债券， 付息频率越快，价值越小 平价发行的债券，付息频率变化，