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X DY X 金 融 2022.11 绿色金融政策实施对上市公司ESG表现的影响 陈 潇 （南京航空航天大学金城学院 江苏南京 210000） 摘 要：我国绿色金融市场经过数十年的探索与发展，已初步奠定了绿色金融体系框架，形成了绿色发展理念。我国目前 已进入绿色金融政策体系形成的加速期。我国政府将可持续发展的理念通过政策引导将其融入企业的发展战略中。与此同 时，随着近年来我国提出“3060”“碳达峰、碳中和”的目标，ESG理念逐渐成为企业发展中不可忽视的重要因素，企业的发展目 标从追求单一的经济效益转向力求经济效益与社会效益共同发展。目前系统性的ESG评级制度逐渐完善，获取经济效益与 践行社会责任二者之间并非对立。本文以2017年公布的绿色金融改革创新试验区内注册的上市公司为研究对象，选取试验 区中81家上市公司在2014—2020年的数据作为研究样本，建立DID模型分析绿色金融政策实施对企业ESG表现的影响。研 究的实证结果表明，绿色金融政策在试验区内推行后，上市公司ESG表现与绿色金融政策的实施呈正相关关系，绿色金融政 策可以有效促进企业提高ESG表现。基于研究结果，本文给出了绿色金融改革创新试验区政策优化的建议和对策，具有一定 参考意义。 关键词：绿色金融政策；ESG；DID模型 中图分类号：F830.9 文献识别码：A DOI：10.19932/j.cnki.22-1256/F.2022.11.028 自改革开放以来，我国在经济高速增长的同时，消耗了 的绿色金融改革创新试验区，以此探索体制上与机制上的实 大量的生态资源，带来了环境污染、资源枯竭等问题。可见 践经验。随后，中国人民银行等七部门联合印发了各地区的 粗犷的经济增长模式与环境保护之间产生了矛盾，严重影响 绿色金融改革创新试验区的总体建设方案，针对湖州市、衢 经济社会可持续发展。为了消除矛盾，我国政府高度重视， 州市、广州市、哈密市、昌吉州、克拉玛依市、贵安新区、赣江 将环境保护任务上升至国家战略层面。当前，产业结构不合 新区这8地的绿色金融改革创新实验方案，结合当地的经济 理是阻碍我国绿色发展的重要原因，而促进绿色产业发展， 发展与自然资源对其提出了具体任务要求。内容涵盖五个 优化产业结构，是解决这一问题的有效方式。金融作为现代 方面：金融机构、金融工具、平台建设、政府服务、风险预防。 经济的核心内容，在社会资源配置中发挥着重要作用。绿色 该方案的推出，意味着我国绿色金融试验区的建设正式进入 金融能够引导资金流动，减少资金在高污染、高耗能行业的 实践阶段。 配置，将资金投入到资源节约、环境保护、清洁能源等绿色产 因此，本文选取于2017年公布的5省（区）8地绿色金融 业，是促进产业结构调整的有效推动力。目前，在绿色金融 改革创新试验区内的上市公司为样本，采用DID模型进行实 市场实践中，我国在市场构建、制度创新以及国际合作方面 证检验。为了能准确衡量政策的实施效果，以2017年政策的 均取得了不错的成绩。截至2021年末，我国绿色贷款余额合 落地作为分界点，对比分析政策推出前后3年的差异。同时， 计15.9万亿元，同比增长33%，全年增加3.86万亿元。绿色 剔除上市状态异常的企业以及数据缺失的企业，最终得到 债券发行规模突破8000亿元，存续超过1万亿元。近年来， 2014—2020年上市公司的357个样本。 ESG理念兴起。ESG是从环境、社会及公司治理三个维度出 （二）变量的选取 发，评估企业的社会责任价值，其关注的是企业的可持续性 1.因变量 发展。2020年，新《证券法》开始实施，其中增加了ESG相关 为了更全面准确地反映企业ESG表现，本文选取第三方 章节，旨在加强信息披露和对投资者的保护。目前ESG评级 评级数据作为被解释变量。综合考虑本文对数据的时间需 制度正在不断完善，ESG理念在我国的发展离不开国家大力 求以及质量要求，选取了彭博（Bloomberg）编制的ESG信息披 推行绿色金融。研究绿色金融政策对企业ESG表现的影响， 露评分。 是评价绿色金融政策实施效果、支持绿色产业发展的焦点问 2.自变量 题。同时，绿色金融政策是否提高了企业ESG表现水平？以