20230824-浙商证券-名创优品-9896.HK-深度报告：海外释放高增潜力，品牌升级加码增长.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 | 专业连锁Ⅱ 名创优品(09896) 报告日期：2023年 08 月 24 日 海外释放高增潜力，品牌升级加码增长 ——名创优品深度报告 投资要点 投资评级: 增持(首次) ❑ 名创优品是一家全球创意家居零售龙头公司，自2013 年创立以来成长迅猛，短 短十年内已超越其他玩家，FY2023 实现营业收入/ 归母净利润 114.7 亿元/17.7 亿 分析师：马莉 元，同比增长 13.8%/177.2%。公 司成立以来的第一个十年稳扎稳打，已建立一 执业证书号：S1230520070002 整套高效的供应链体系，下一个十年将谋求品牌升级，持续输出好看好玩好用 mali@ 的兴趣消费品，提升品牌力。公司未来在全球范围内尤其是海外持续拓店，叠 分析师：史凡可 加品牌升级带来的毛利提升，有望打开广阔的成长空间。 执业证书号：S1230520080008 ❑ 轻资产模式快速拓店，北美成高潜力市场 shifanke@ 公司在渠道铺设上实施轻资产打法，依托合作伙伴在当地的资源，快速占领市场 点位。FY2020-2023，名创优品在全球保持每年450 家以上的门店增速，截至 基本数据 2023 年 6 月 30 日，MINISO 共有 5600 家第三方门店与 191 家直营店； TOP TOY 收盘价 HK$44.65 有 109 家第三方门店与9 家直营店。23Q1 海外营收同比增加 55%达 8 亿元，其 总市值(百万港元) 56,423.74 中北美表现亮眼，同比增长超 100%，单店 GMV 水平对比 2019 年增长 50%，增 总股本(百万股) 1,263.69 长潜力大，是公司重点布局的市场。 ❑ 供应链体系完备，数字化运营提质增效 股票走势图 名创优品对供应商建立了一套严格的考核体系。一方面持续考核供应商综合能 名创优品 恒生指数 力，对连续两年订货额不达标的供应商实施末位淘汰制，一方面积极引入具备相 295% 231% 当实力的制造商，持续开发独特或有趣的产品。 目前公司已与 1100 余家供应商 168% 建立合作关系，搭建了完备的供应链体系，数字化系统覆盖研发、生产、物流、 104% 销售等全流程。依托于高效的供应链，从发现消费者兴趣到推出产品，名创优品 40% -24% 8 9 0 2 1 2 3 4 5 6 7 8 只需 21 天。为进一步激发企业增长动力，今年 1 月 12 日，公司与华为云签署了 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / /