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* * 精选课件 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第17页。 精选课件 第二部分 燕京啤酒公司的资本结构 一 案例背景 在国外成熟的资本市场，上市公司的负债率上升对投资者来说是一个积极的信号，它表明管理者对企业未来收益有较高的期望，所以才选择“只需还本付息，不需分享利润”的银行贷款或发行公司债券来为企业融资。 而股票融资则看着是一个消极信号，它表示管理者对未来投资收益的期望值较低，未来经营的投资风险加大，所以才选择“风险共担”的融资方式。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第18页。 精选课件 中国上市公司的股权融资偏好 中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市； 上市之后在再融资方式的选择上，往往会选择配股或增发等股权融资方式，以致形成所谓的上市公司集中性的“配股热”或“增发热”；大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率，而另一方面上市公司几乎均不会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第19页。 精选课件 我国上市公司偏好股权融资的原因 我国显性股权融资成本较低。 债券市场发展滞后，影响企业融资渠道多样化。 环境对经理人员约束力较弱，经理人员会尽量选择利于实现自己各种目标的战略。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第20页。 精选课件 二 公司概况 燕京1980年建厂，1993年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机； 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第21页。 精选课件 积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，目前全国市场占有率达到11%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第22页。 精选课件 2007年啤酒产销量401.41万千升，进入世界啤酒产销量前十名、销售收入103.84亿元、实现利税23.9亿元、实现利润5.59亿元。燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。 2007年燕京发展成为拥有有形资产127亿元、员工33500人，占地389万平方米，拥有控股子公司（厂）29个，其中啤酒生产企业21个，相关和附属产品企业8家。燕京总部是亚洲最大的啤酒生产厂。连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第23页。 精选课件 三 燕京啤酒资本结构的变化 财务指标 1997 1998 1999 2000 2001 资产负债率 29.53% 8.28% 4.41% 10.85% 12.70% 流动负债占总负债比率 96.53% 93.06% 88.13% 97.21% 50.22% 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第24页。 精选课件 财务指标 2002 2003 2004 2005 资产负债率 26.55% 26.66% 28.78% 31.60% 流动负债占负债总额比率 54.93% 69.73% 68.55% 96.53% 三 燕京啤酒资本结构的变化 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第25页。 精选课件 1995年,我国啤酒业产量达到1568.6万吨,一跃成为世界第二大啤酒生产国. 在产业竞争格局上,啤酒行业产业集中度较低.1998年,在500多家啤酒企业中,年产量超过50万吨的只有青岛啤酒和燕京啤酒,青岛啤酒和燕京啤酒两家产量之和也只占到全国产量的5%左右. 四 燕京啤酒财务保守行为分析 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第26页。 精选课件 美国七大啤酒公司占全美啤酒总产量的95.5%,美国第一大啤酒企业AB公司年产量1400万吨,占美国市场份额的48%. 国际上成熟的啤酒市场，大都表现为寡头竞争，2～3个超级巨头会占据大多数的市场份额。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第27页。 精选课件 国内的啤酒行业也将沿着这条路线演化,为了追求规模效应，争夺市场资源，企业间的并购、联合成为啤酒行业发展的重要特征。从1998年开始,青岛、华润和燕京三大啤酒集团开始在全国进行大规模的资本圈地行动，拉开了战略竞争和行业大整合的序幕。 财务管理-案例分析-资本结构及其案例分析全文共46页，当前为第28页。 精选课件 1999年以前,燕京啤酒