【行业报告】连锁药店行业深度报告：连锁化，多元化，处方外流加速-东海证券-2023.4.19_市场营.pptxVIP

连锁化，多元化，处方外流加速;核心观点：;核心观点：;01;终端市场稳步增长，药店销售占比逐年提升;药品特殊性决定实体药店为购药首选场景;品类多元化打开药店行业天花板;品单价、客单价逐年提高;坪效、人效指标稳步提升;盈利能力：行业整体稳定，内部结构分化;会员粘性持续提升;药店数量持续增长，连锁化率显著提升;百强药店平均拥有门店数量大幅增加;百强药店市占率有望进一步提升;对照“十四五”目标，空间广阔;01;医药分业，处方外流打开药店发展空间;处方药销售占比持续提升;集采为药店引流增收;医保账户结构调整，支付范围逐步扩充;双通道机制完善，药店医保品种扩围;定点药店纳入门诊统筹，处方加速外流;专业化增值服务凸显院外渠道价值;医保资质获取周期缩短，新开店或加快扭亏;增值税普调，次新门店相应增利;01;美国：行业发展成熟，医药分业为自然演进;美国：行业寡头垄断，CR 3 ≈77 %;美国：两大药房龙头经营情况概览;美国：药房业务、品类多元化;日本：三管齐下实现医药分业;日本：医药分业拉动处方药销售;日本：行业趋近于寡头垄断，CR10≈68%;日本：药店≈小百货，行业天花板打开;01;上市公司主要数据一览;上市公司深耕各自优势区域;上市公司门店数量持续扩张;上市公司收入规模快速增长;;上市公司扩张优势—正循环实现强者恒强;三种主要扩张模式的多维度分析;龙头扩张步伐领先，新上市企业加速发力;自建：直营店扩张的主要模式;直营店持续增长，医保门店占比稳步提升;并购：快速占领非优势区域;加盟：四家公司开启加盟模式;坪效相对平稳，人效稳步提升;注重客户粘性，会员人数千万级;销售品类持续多元化;01;益丰药房：精细化管理典范;益丰药房：精细化管理典范;大参林：深耕华南，地利人和;大参林：深耕华南，地利人和;老百姓：全国扩张，虹吸加盟;老百姓：全国扩张，虹吸加盟;一心堂：直营连锁，区域深耕;一心堂：直营连锁，区域深耕;健之佳：积极扩张，多元推进;健之佳：积极扩张，多元推进;漱玉平民：深耕山东，推广自有品牌;漱玉平民：深耕山东，推广自有品牌;门店扩张速度不及预期风险。目前行业已形成一定规模的零售连锁药店均在积极扩张，提升市场份额的同时提升公司营收规模；若行业估值处于相对不合理区间或其他不确定性因素发生，将对并购进度造成影响，进而也会影响集团整体业绩增速。 行业竞争加剧风险。随着行业集中度的提升，一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，凭借其资金、品牌和供应链管理等方面的优势逐步发展壮大，零售企业竞争日益加剧。同时，互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正在逐步形成，市场竞争加剧。 门店合规经营带来的品牌风险。伴随门店数量增加，集团对门店的日常规范管理难度也逐步加大；即使公司已建立了较健全的内部控制制度，但仍存在个别违规行为，公司存在因违规经营受到行政处罚而导致经营遭受损失的风险。此外，目前加盟已成为零售药店企业主要扩张模式之一，集团虽然不断规范品牌合作公司及下属门店运营管理，但由于合作公司通常拥有相对独立自主经营权，公司对其经营过程的监督和管控力低于直营门店，可能存在不合规经营情形，进而对公司品牌形象产生不利影响。;一、评级说明;三、免责声明