昊帆生物-市场前景及投资研究报告：多肽合成试剂龙头，自有产能落地，赋能长期发展.pdfVIP

医药生物/生物制品 公 司 研 昊帆生物 （301393.SZ） 多肽合成试剂行业龙头，自有产能落地赋能长期发展 究 2023 年07 月20 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/7/20 当前股价(元) 89.98  聚焦多肽合成试剂的研发与生产，细分领域占据领先 公 一年最高最低(元) 118.88/89.50 历经20 年发展，公司已成为全球领先的多肽合成试剂研发生产企业。公司产品 司 首 总市值(亿元) 97.18 主要聚焦于全系列的多肽合成试剂，并以此为依托开发了通用型分子砌块和蛋白 次 流通市值(亿元) 21.05 试剂，产品直接销往海外30 多个国家与地区，客户覆盖海内外多个知名医药和 覆 盖 总股本(亿股) 1.08 CDMO 头部企业。短期看，公司占据多肽合成试剂细分领域领先地位，随着新 报 流通股本(亿股) 0.23 建产能的陆续落地，业绩增长稳健。中长期看，多肽药物领域重磅单品频出，海 告 近3 个月换手率(%) 222.35 内外多肽药物市场正处于快速扩容期，对上游多肽合成试剂的需求正稳步提升； ADC 药物的兴起也推动了蛋白质交联试剂业务的快速成长。我们看好公司长期 股价走势图 发展，预计2023-2025 年归母净利润为1.80/2.68/4.01 亿元，EPS 为1.67/2.49/3.71 元，当前股价对应PE 为53.9/36.2/24.3 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 昊帆生物 沪深300 5%  多肽药物领域快速发展，对上游多肽合成试剂的需求将不断提升 0% 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 多肽药物有近百年的发展历史，近年来发展仍方兴未艾，不乏有类似司美格鲁肽、 -5% -10% 度拉糖肽等年销售超50 亿美元的大单品获批上市；全球与中国多肽药物市场规 -15% 模预计2026 年将分别达到1337/93 亿美元，2020-2026 CAGR 为8.9%/8.8%。酰 开 -20% 胺键是多肽药物与众多小分子药物的基本结构单元，使用多肽合成试剂能够高效 源 证 数据 ：聚源 简便地合成酰胺键；随着下游市场快速扩容，对多肽合成试剂的需求将不断提升。 券 其中，离子型缩合试剂的增速远高于碳二亚胺型试剂，具有更广阔的发展空间。 证  核心产品市场具有较强的市场竞争力，自有产能建设加速推进 券 研 公司聚焦于多肽合成试剂细分领域，能够量产并稳定供应160 余种产品，占比总 究 数的 75% ；其中，离子型缩合试剂约占全球供应量的 25%，细分领域市占率排 报 告 名国内第一。以多肽合成试剂为依托，公司横向拓展了量产需求较大的通用型分 子砌块与蛋白交联试剂产品，并前瞻性布局脂质体与脂质纳米粒技术领域，有望 为未来业绩增长贡献新动能。为突破产能瓶颈，公司加速推进自有产能建设，未