证券投资分析-习题与解答 第15章、投资组合的收益与风险分析-思考练习题.docx

PAGE 662 PAGE 2 《证券投资分析——理论、实务、方法与案例》 习题与解答 按各章排列，已标注习题相关的知识点和难度分级。 第15章、投资组合的收益与风险分析 一、概念题 单一证券的预期收益，单一证券的预期风险，投资组合的预期风险，无差异曲线，有效边界，最佳投资组合。 1.单一证券的预期收益 【知识点】单一证券的预期收益 【难度级别】1星 【参考答案】投资的预期收益是指未来各种可能情况下收益的期望值，也称期望收益（expected return或return expectation）。 单一证券的预期风险 【知识点】单一证券的预期风险 【难度级别】1星 【参考答案】一种常用的风险定义是投资收益率的波动性，收益率的波动性越大，投资的风险就越高。表示收益率波动性的最简单方法是收益率的标准差。如果单一证券i的预期收益在未来有N种可能的状态（s=1, 2, …, N），状态s出现的概率为ps，该证券在状态s下的收益率为ri,s，该证券的预期收益率为 σ 投资组合的预期风险 【知识点】投资组合的预期风险 【难度级别】1星 【参考答案】一种常用的风险定义是投资收益率的波动性，收益率的波动性越大，投资的风险就越高。表示收益率波动性的最简单方法是收益率的标准差。投资组合收益率的风险可以使用其标准差σp σ 无差异曲线 【知识点】无差异曲线 【难度级别】1星 【参考答案】同一条无差异曲线代表能提供给投资者相同效用量的一系列风险和预期收益的组合，表示同一种风险偏好。因此，在同一条无差异曲线上的组合对于投资者来说是无差异的。不同的无差异曲线表示了不同的风险和预期收益效用量，因而代表了不同的风险偏好。 有效边界 【知识点】有效边界 【难度级别】1星 【参考答案】有效边界就是投资者在一定风险偏好下取得最高收益的投资组合集合。 最佳投资组合 【知识点】最佳投资组合 【难度级别】1星 【参考答案】投资者眼中的最佳证券组合需要能够在收益和风险之间取得最佳平衡。 二、简答题 简述马科维茨投资组合理论的前提假设。 【知识点】马科维茨投资组合理论 【难度级别】2星 【参考答案】呈现在投资者面前的每一项投资是在一段时期上的预期收益的概率分布，即投资者用预期收益的概率分布来描述一项投资；投资者为理性的个体，服从风险厌恶假设，投资者的目标是单期效用最大化，而且他们的效用函数呈现边际效用递减的特点；投资者以投资的预期收益的波动性来估计投资的风险；投资者仅依靠预期的投资风险和收益来做出投资决定，所以他们的效用函数只是预期风险和收益的函数；在给定预期风险后，投资者偏好更高的预期收益；在给定预期收益后，投资者偏好更低的风险；市场是完全的，即市场不存在交易费用和税收，不存在进入或者退出市场的限制，所有的市场参与者都是价格的接受者，市场信息是有效的，资产是完全可以分割的。 简述单一证券预期收益的计算方法。 【知识点】单一证券预期收益 【难度级别】2星 【参考答案】如果单一证券i的预期收益在未来有N种可能的状态（s=1, 2, …, N），状态s出现的概率为ps，该证券在状态s下的收益率为ri, E 简述单一证券预期风险的计算方法。 【知识点】单一证券预期风险 【难度级别】2星 【参考答案】如果单一证券i的预期收益在未来有N种可能的状态（s=1, 2, …, N），状态s出现的概率为ps，该证券在状态s下的收益率为ri,s，该证券的预期收益率为 σ 简述两只证券收益协方差的意义。 【知识点】两只证券收益协方差 【难度级别】2星 【参考答案】投资组合的风险不仅与每种成份证券的风险有关，而且各个成份证券之间的相互关系也会对投资组合的风险产生影响。证券之间相互影响产生的收益不确定性可以用协方差来表示。 简述两只证券收益相关系数的意义。 【知识点】证券收益相关系数 【难度级别】2星 【参考答案】假设σi和σj分别为证券i和j的收益标准差，σij ρ 一般来讲，如果两种成份证券之间的相关系数ρij0，则可能会降低组合后的投资风险；而如果它们之间的相关系数ρij 简述两只证券收益协方差与相关系数的异同。 【知识点】证券收益协方差与相关系数的异同 【难度级别】2星 【参考答案】异：协方差与相关系数的值的范围不同：协方差具有正值、负值和零三种情形： （1）如果两种证券收益率之间的协方差为正值，表明其收益率倾向于同一方向变动，即一种证券的收益率上升（下降）可能伴随着另一种证券相同的情形发生。 （2）如果两种证券收益率之间的协方差为负值，则表明两种证券的收益率之间存在着一种反向的变动关系，即一种证券的收益率上升（下降）可能伴随着另一种证券收益率的下降（上升）。 （3）一个数值相对较小或者为零的协方差则表明两种证券的收益率之间只有很小的互动关系或者没有互动关系，即相互独立。 相