北交所新股申购报告：力王股份（831627.BJ），锌锰电池稳步增长，锂离子电池开拓第二曲线-20230829-开源证券-28页.pdfVIP

北交所新股申购报告 新 股 2023 年08 月29 日 力王股份（831627.BJ）：锌锰电池稳步增长，锂离子电池开拓第二曲线 研 究 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  锌锰电池及电子烟用锂离子电池供应商，2023H1 实现收入2.9 亿元（+22.44%） 力王股份成立于2001 年，为专业从事环保碱性锌锰电池、环保碳性锌锰电池和 北 锂离子电池的研发、生产和销售的高新技术企业。其中碱性锌锰电池为主要收入 交 来源，2023H 1 主营收入占比达60.09%。拥有具有自主知识产权的品牌“Kendal”， 所 新 锌锰电池采用以OEM 为主，自有品牌为辅的销售模式，其中OEM 为主要销售 股 模式，该模式销售的锌锰电池收入占比超过70% 。锂离子电池产品主要应用于电 申 购 子烟领域，2022 年电子烟领域客户收入占比接近100% 。从财务数据看，2023H 1 报 公司实现营业收入 2.94 亿元（+22.44% ），实现归母净利润 1962.44 万元 告 （+17.13%），实现毛利率15.54%，净利率6.68%。  多下游拉动锌锰电池空间稳步提升，锂离子电池需求提升速度较快 锌锰电池又称干电池，根据电解液和工艺的不同，锌锰电池主要分为碳性锌锰电 池和碱性锌锰电池。其中碱性电池具有工作电压高、内阻低、单位质量电极活性 物质容量高等优点，容量为同等型号碳性电池的 3-8 倍。据 Fortune Business 相关研究报告 Insights 统计及预测数据，2021 年全球碱性锌锰电池市场规模达77.6 亿美元，同 《复瑞彤提升48.29%，罕见病和泌尿 比增长1.3%，预计2028 年全球市场规模达 108.6 亿美元，2021-2028 年复合增 开 新品带动增长—北交所信息更新》 长率达 4.9% 。与碱性电池相比，碳性电池价格相对较低，因此在低功耗、低电 源 证 -2023.8.28 流电子产品中碳性电池有着长期稳定的需求。根据中国化学与物理电源行业协会 券 《首次中标农行项目+ 大力开拓AI 领 数据，2021 年我国碳性锌锰电池出口量为144.99 亿只，出口额为6.52 亿美元， 证 域应用，2023H1 利润增长35%达2358 同比有所下滑。全球锂离子电池市场保持快速增长势头，根据赛迪智库及前瞻产 券 研 万元—北交所信息更新》-2023.8.28 业研究院数据，2020 年全球锂离子电池市场规模约为535 亿美元，根据Markets 究 《北交所周观察：北交所优化新股发 and Markets 发布的报告，预计到2025 年全球锂二次电池市场需求将增至944 亿 报 告 行上市流程，落实“十八条”举措— 美元。 北交所策略专题报告》-2023.8.27  可比公司2022 PE 均值24.4X、中值25.0X 力王股份的锌锰电池业务同行业可比公司主要包括浙江恒威、野马电池、长虹能