企业并购的财务问题分析.docxVIP

企业并购财务问题分析(1) 一、企业并购的动因分析 首先，企业并购可产生协同效应，即若A公司和B公司并购， 则两公司并购后价值要高于并购前各企业创造价值的总和。(V[, AB] V[, A] V[, B]) V[, AB]与 “V[, A] V[ , B]” 之差就是“协同价 值”-协同作用效应所产生的增量价值。它应是协同效应所产生的未 来增量现金流量的贴现值。协同作用效应主要体现在三个方面： .经营协同。即企业并购后，因经营效率的提高带来的效益。其 产生主要是由于企业并购能产生合理的规模经济(特别对经济互补性 企业)，这里的规模经济包括生产规模经济和企业规模经济两个层次， 规模经济是由于某种不可分性而存在的，譬如通过企业并购，企业原 有的有形资产或者无形资产(如品牌、销售网络等)可在更大的范围 内共享；企业的研究开辟费用、营销费用等投入也可分摊到大量的 产出上，这样有助于降低单位成本，增大单位投入的收益，从而实 现专业化分工与协作，提高企业整体经济效益。 .管理协同。即企业并购后，因管理效率的提高所带来的收益。 如果某企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的 需要，但这批人材只能集体实现其效率，企业不能通过自聘释放能量， 那末该企业可并购那些缺乏管理人材而效率低下的企业，利用这支管 理队伍提高整体效率水平而获利（这种解释有一定的局限性，因为管 理资源的使用价值具有一