投资者情绪与股票收益的VAR模型.docxVIP

1 摘要 在行为金融学的背景下，我们认为投资者并不是完全理性的。我国股市动荡发展的过程中，自然也少不了投资者的噪声交易。本文立足于上证A股市场，以“新增开户数”作为投资者情绪的量化指标，研究个人和机构投资者情绪与股票收益之间的动态影响。通过构建VAR模型，对上述三者进行Granger因果关系检验、计算脉冲响应函数并进行方差分解。 结果显示：我国股市中的个人和机构投资者都并非理性交易者，情绪受到股票收益的显著影响。而当对个人投资者施加正面冲击，股票收益的响应不大。对机构投资者进行情绪激励，股票收益出现正向变动，说明机构投资者情绪对股票收益存在一定的预测力。此外，机构投资者相较于个人其投资行为更加