20230913-国海证券-基金产品研究系列报告（八）：如何刻画基金经理的现金管理能力？.pdfVIP

证券研究报告 2023年09月13日 如何刻画基金经理的现金管理能力？ —— 基金产品研究系列报告（八） 李杨(证券分析师) 郑文睿(联系人) S0350522070001 S0350121120081 liy19@ zhengwr@ 核心提要 ◆ 主动权益基金现金持有比例较高，内部分化差异大 • 自2014年一季度末至2023年二季度末，每季度主动权益基金现金持有比例均值均在8%以上。 • 主动权益基金现金持有比例标准差绝大部分大于0.05 ，极差超过27% ，内部分化差异大。 ◆ 四大类型基金特征回归得到基本现金比例，考虑意外资金支出需求，设计理想现金比例 • 基金的资产特征、流量特征、业绩特征、风格特征拟合回归得到基金每季度持有的基本现金比例，即基金日常需满足的资金支出需求。 • 考虑到意外的现金支出需求，在基本现金比例的基础上提升一定幅度来设置理想现金比例，将意外现金需求设置为基