专题四金融危机史.pptVIP

投机往往要经历两大阶段。第一个阶段是理性投资阶段，居民、企业、投资者或其他主体对外部冲击的反应是有限的、理性的；第二个阶段，资本收益起着主导作用。最初的胃口只是要求高利息，但很快这就退位为第二位的要求。第二步的胃口是通过出售本金来获得高收益。 19世纪50年代，农场主和种植园主都开始消费土地，他们购进的土地多于耕种所需的土地，多余部分作为对其种植土地价值下跌时的保值；在经济繁荣时期，这种多多少少较为稳健的做法被抛弃了，农场主购买土地时必须具有大量的抵押物，而这一块土地反过来又作为为了从投机性价格上涨中获利而购买更多土地的抵押物。 第二十九页，共五十六页，2022年，8月28日 危机博弈中的内部人和外部人问题 内部人往往采用投机手段驱使价格不断上涨，并在价格最高点将投机物品出售给外部人，从而导致了市场的不稳定。而外部人则在价格最高点购进商品，又在内部人采取措施使市场价格下跌时在谷底卖出商品。外部人的损失等于内部人的收益，市场整体没有变化。每一个具有不稳定性的投机者，必有另一个具有稳定性的投机者与之对应，反之亦然。但职业性的内部人一开始通过加速价格的上升及下跌来扰乱市场，而高买低卖的业余外部人与投机热的牺牲者相比，对价格的操纵能力较低，前者只是在投机的后期才影响到后者损失以后，他们又回到其正常的工作中，继续储蓄以备另一次赌博。 第三十页，共五十六页，2022年，8月28日 金融抑制 金融抑制是指发展中国家的金融市场相互分离，以便于： （1）向政府发放贷款 （2）对外贸易 （3）促进大企业的发展，而其代价是抑制其他企业的发展。 在实践中我们已经看到，在自由主义经济理论的影响下，各国政府纷纷放松金融控制，出现了大量的银行和金融机构，于是，信贷放松、通货膨胀、金融创新工具不断出现，银行倒闭。 第三十一页，共五十六页，2022年，8月28日 投机对象 金属硬币：神圣罗马帝国，1618-1623年。 郁金香：荷兰东印度公司股票、运河原水项目、豪宅等，1636—1640年。 政府债券：阿姆斯特丹，1763年。 一些企业：南海公司、索沃德银行、通用银行、皇家银行，1720年；英国东印度公司，1772年；荷兰东印度公司，1772年，1783年。 进口商品：糖、咖啡，1799年，1857年，汉堡；棉花，英国和法国，1836年，1861年；小麦，1847年。 乡村银行：英格兰，18世纪50年代，1793年，1824年；村的房屋和住宅建设地基，1780-1820年，’ 运河：英国，1793年和19世纪20年代；法国，1823年。 出口商品：1810年，1816年，1836年，英国。 外国债券：1825年，伦敦；1888年，巴黎；1924年，纽约；1931—1982年和20世纪90年代，第三世界辛迪加银行债务。 第三十二页，共五十六页，2022年，8月28日 投机对象 外国矿山：拉美矿山，英国，1825年；德国矿山，英国和法国，1850年；19世纪80年代澳大利亚和南非金矿。* 外国直接投资：美国企业的外国直接投资，20世纪60年代；外国企业在美国的直接投资，20世纪80年代和90年代。 美国共同基金：投资于日本股票，20世纪80年代；投资于新兴市场经济，1993—1994年。 建筑地基：1825年，法国；1830—1842年，1843—1862年，1853-1877年，1878-1898年以及1898—1933年，芝加哥；731872—1873年，柏林和维也纳；1888—1900年，澳大利亚；1925年，佛罗里达；20世纪70年代和80年代早期，美国西南部和南加利福尼亚。 农用土地：指法国大革命期间没收的贵族土地，1815—1830年开始投机；第一次世界大战至1921年，以及20世纪70年代美国的农场土地(在9年的时间里上涨了83．3％，然后于1981—1986年期间下跌了39％)。 公用土地：美国，1836年和1857年；阿根廷，1888-1890年。 铁路股票：1836年和1847年，英国；1847年和1857年，法国；1857年和1873年，美国。 第三十三页，共五十六页，2022年，8月28日 投机对象 股份合作制银行：德国，19世纪50年代和70年代初。 股份合作制票据贴现所：英国，19世纪60年代。 私人企业上市：1888年，英国；1928年，美国；IPOs，20世纪90年代。 现有企业及合并企业：1920年，英国；1928年，美国；美国的企业集团，20世纪60年代；20世纪60年代末期—80年代，美国的企业合并与兼并。 铜：1888年，法国；1907年，美国。 外汇：1921—1923年，马克；1924—1926年，法郎；1931年，1964年，英镑；1973年，美元；特别地，1985年2月以前，美元连续5年升值，并在其后的3年中