(7)--第七节 三阶段红利估值模型（一）.pptVIP

第七节 三阶段红利估值模型（一） gagn高增长阶段永续增长阶段低红利支付率Y高红利支付率二阶段红利贴现模型的不足三阶段红利贴现模型n1n2TgTYaYn缺少过度阶段 三阶段红利贴现模型?三阶段增长模型假设公司前后经历三个阶段：保持高增长的初始阶段；增长率下降的过度阶段；永续低增长的稳定增长阶段．三阶段模型公司股票的价值是高增长阶段、过渡阶段的预期红利的现值和最后稳定增长阶段开始时的最终价格的现值的总和． gagn高增长阶段过渡阶段增长率永续增长阶段低红利支付率高红利支付率三阶段红利贴现模型的预期增长率三阶段红利贴现模型n1n2nTg?gπ 三阶段红利贴现模型模型为: 模型参数：V:股票的现值n1：公司经历的超常增长阶段n2：公司经历的超常增长阶段和过渡阶段的年数之和EPS0:估价前一年的公司每股净收益EPSt：第t年的每股净收益，EPSt＝EPS0（1＋ga）tDPSt：第t年预期的每股红利，DPSt＝ EPStπar：超常增长阶段公司的股权资本要求收益率rn：稳定增长阶段公司的股权资本要求收益率rt：过度阶段的股权资本要求收益率三阶段红利贴现模型 模型参数：gi：过度阶段的增长率持续时间为n2－n1ga：超常增长阶段的增长率，持续时间为n1gn：稳定增长阶段的增长率，持续时间为nπi：过度阶段的红利支付率（i＝n1＋1，n1＋2，…n2）πa： 超常增长阶段的红利支付率πn