私募基金政策法规解读与操作方略.pptVIP

私募基金政策法规解读与操作方略 1 私募基金政策法规解读与操作方略第一讲.私募基金概述第二讲.新出台私募基金监管办法解读第三讲.操作方略2 第一讲.私募基金概述 一.定义 二.私募基金的起源与演化 三.不同类别私募基金的不同风险特点 四.5种不同组织形式3 一.定义 美国对私募的定义是：向有限数量的成熟投资者直接发行私募证券 私募基金 ：指任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资，是私下或直接向特定群体募集的资金。4 一.定义有限数量的成熟投资人5不成熟的企业 二.私募基金的起源与演化6 二.私募基金的起源与演化 三条相对不同的起源演化路径： 1）投资公开交易证券的私募证券基金 从一般私募证券基金，逐步专业化，形成以对冲基金为主流，包括房地产投资信托基金在内的各类细分品种 2）投资非公开交易私人股权的私募股权基金 从经典创投基金起步，发展到广义创投基金，再分化出狭义创投基金、并购基金（狭义私人股权基金）等（见附） 3）其他私募基金 投资对象既不是公开交易证券，也不是非公开交易私人股权，而只是单纯的权益，或者艺术品、红酒等商品7 附.从美国看VC和PE的演化过程 1946年，研究与开发创投公司成立。到1958年《小企业投资公司法》实施，创投基金（VC）才进入法制化发展轨道。此后，再经历50多年制度化发展，并购基金（PE）才逐步成熟8 1）创投经历22年发展后，才于1980年出现并购基金，创投从狭义发展到广义。 2）到1990年代初，创投领域并购基金快速发展，因形象非常负面，故需一中性称谓来体现其行业名份。鉴于并购基金以“私人股权投资”（PE）作为交易对象，故取了PE称谓。但统计上，仍放在创投中。 3）2000年网络泡沫破灭后，整个VC业急速回调。 4）2004年并购基金快速发展起来，最终从VC中独立出来。 三.不同类别私募基金的不同风险特点按风险特点不同划分的主要类别私募证券基金：典型代表为对冲基金私募股权基金：典型代表为并购基金创业投资基金其他类型：艺术品基金、红酒基金等9 附: 对冲基金 意为“风险对冲过的基金”,其操作的宗旨,在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上可规避和化解投资风险。 创投基金 主要投资者是机构投资者，投资方向是针对快速增长的新兴行业，投资形式采用权益性投资 并购基金 是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。10 三.不同类别私募基金的不同风险特点不同类别私募基金的风险特点11 对冲基金并购基金创投基金非法集资、利益输送 √ √ √杠杆过高引发风险外溢 √ √操纵市场引发风险外溢 √ 三.不同类别私募基金的不同风险特点并购基金主要针对困境企业进行纯量股权收购，分战略并购和财务性并购两种，具体情况如下表： 12 四.私募基金组织形式（一）公司式 （二）契约式（三）虚拟式（四）组合式（五）有限合伙式（六）信托式 13 四.私募基金组织形式（一）公司式① 公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范 ② 公司式私募基金有一个缺点 ——即存在双重征税 14 四.私募基金组织形式（一）公司式 15 四.私募基金组织形式（二）契约式 ① 证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人；募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回。 ② 证券公司作为基金管理人，根据业绩表现收取一定数量的管理费。 ③ 优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。 16 第二讲.新出台私募基金监管办法解读 一.办法的立法原则 二.办法的九项主要制度安排 17 一.办法的立法原则 1.与监管公募相区别的适度监管 2.原则监管和规则监管相结合 3.功能监管和机构监管相结合 4.统一立法基础上的分类监管 5.全口径登记备案基础上的重点监测 6.对创投基金进行特别扶持和监管18 三.办法的九项主要制度安排 1.全口径登记备案制度 2.合格投资者标准 3.资金募集规则 4.投资运作的基本原则和规则 5.信息披露相关制度 6.行业自律相关制度 7.行政监管相关制度 8.对创投基金的特别规则 9.相关处罚规定1919 1. 全口径登记备案制度第七条：各类私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，向基金业协会申请登记。第八条：各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当为私募基金办理备案手续。第九条：基金业协会为私募基