【酒行业报告】食品饮料行业深度报告：国改激发酒企活力，提振业绩水平与管理效率-20230602-东北.docxVIP

请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 食品饮料 食品饮料 发布时间：2023-06-02 证券研究报告 / 行业深度报告 国改激发酒企活力，提振业绩水平与管理效率 优于大势 上次评级:优于大势 报告摘要： 白酒行业国企占比高，在国改工作中是重点对象。白酒行业共有上市公司 20 家，总市值达 41,000+亿元，其中国有企业共 12 家，将近整个白酒行业的 2/3。白酒国改工作聚焦于绑定各方利益、激发内部活力，从而推动品牌战略和渠道等改革。改革主要包括三种方式：1）直接进行股权激励计划；2）向利益相关者进行增发或股权转让；3）引入战略投资者。洋河股份：白酒国改先锋曾创“洋河速度”，新一轮改革下业绩前景良好 洋河股份是白酒企业国企改革的先行者，2002-2006 年即进行了两次国企改制，效果显著。2013 年以来，公司历经两次调整期。2021 年 8 月，为进一步健全激励制度，洋河推出了第一期员工持股计划并设立业绩考核目标，目前改革红利逐步释放，业绩有望进一步增长。 五粮液：为改善大商制和 OEM 模式弊端进行混改，股权激励成效显著为调动管理层和渠道的积极性，解决品牌和渠道问题，五粮液于 2014 年 起试水混改，其非公开发行股票方案于 2018 年 4 月正式落地，深度绑定了公司和管理层、经销商的利益，充分调动了管理层和经销商的积极性山西汾酒：三年改革超预期完