【酒行业报告】食品饮料行业专题：白酒反向红包该如何破局-20230813-安信证券_市场营销策划_2.docxVIP

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 PAGE 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 PAGE 1 2023 2023 年 08 月 13 日 食品饮料 行业专题证券研究报告 行业专题 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 现象：疫后各酒企反向红包力度大、持续时间长。反向红包以酒企数字化为基础，消费者扫码获得红包奖励后，烟酒店与经销 商获得相应返利，酒企则可根据扫码数据监控终端动销及开瓶情况。随行业竞争加剧，反向红包逐渐演变为促销竞争手段，此轮反向红包呈现力度大、范围广的特点，酒企均大范围采用，若持续时间过长，费用形成依赖性后或难以收回。 归因：需求呈结构性弱复苏，行业竞争加剧。从宏观需求来看，消费呈结构性弱复苏特点，场景修复带动宴席市场火爆，而宴席 市场对价格敏感度高因此酒企相应加大政策力度抢占市场份额。从行业竞争格局来看，中小酒企逐步退出，行业集中度不断提升。此外，酒企业绩考核压力较大且今年以来普遍加快任务节奏，挤压式增长下酒企为抢占经销商库存、抢占市场份额，加大费用政策投入力度。 展望：短期反向红包或将持续，新品推出或可破局。进入淡季后酒企去库存、促动销压力不减，反向红包或将延续。但政策常态化后，经销商可能会将红包费用折算为成本进而低价销售，产 品批价难以支撑。需求不振时酒企直接提价难度大，而通过升级产品可更换产