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《项目融资》案例分析作业 案例一：泉州刺桐大桥项目融资 1.引言 项目融资( Project Financing ) 又称项目贷款( Project Lending), 是将 偿还贷款的资金来源限定在与特定的项目有关的收益和资产范围之内的一种筹 措资金的方式。从广义上讲，一切以建设一个新项目、收购一个已有项目或者对 已有项目进行债务重组为目的所进行的融资活动都可称为项目融资。而狭义的项 目融资有多种不同的定义，其中Neil Cuthbert在Asset and Project Finance 一书中的定义为：项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种 无追索权或有限追索权的融资或贷款。 BOT 是Build( 建设) , Operate( 经营) 和Transfer ( 转让) 三个英文单 词第一个字母的缩写, 代表着一个完整的项目融资的概念。它是指由项目相关各 方共同组建项目公司，对项目的设计、咨询、供货和施工实施一揽子总承包，项 目竣工后，项目公司凭借政府授予的特许经营权，向用户收取费用，以回收投资、 偿还债务、获取利润。特许权期满后，该基础设施无偿移交给政府。该模式实质 上是一种投资者与经营者一体、债权与股权混合的产权，可以大量利用民间资本， 减少政府的直接财政负担，转移并分散风险。近几年BOT 模式在我国也引起重视, 并且在若干大型基础设施项目融资中获得了应用。 刺桐大桥的BOT 项目方式的具体操作过程与过去典型的BOT项目并不一致, 但它至少为我们提供了一种新的思路, 即私人资金或称民间资金可以参与到公 共基础设施的建设中去。刺桐大桥为大型基础设施的投资方式的改革提供了有益 的经验, 它打破了大型基础设施由国家投资或引进外资的模式, 创造了民间资 金投入基础设施的经验, 这种以民营经济为主的投资模式, 是我国采用BOT 融 资方式的投资体制改革的有益尝试。 2.项目背景 刺桐大桥位于福州厦门的324 国道上，其建设规模为福建省特大型公路桥梁 之一，被列为福建省的重点建设项目。它横跨晋江,全长1530 米, 宽27 米， 匝 道2400米，主桥型为连续钢架预应力桥，全桥并列6车道，桥下可通行500 吨胖 体海轮。总投资2.5亿人民币，是我国首例民营经济以BOT模式建成的，1995年5 月18日正式开工，1996年11月18日竣工试通车，12月29日正式投人运营。工期仅 - 1 - 18个月， 比计划工期提前一年半。 1994 年初，泉州市政府为解决市内塞车和过桥困难， 决定投资新建一座跨 江大桥——泉州刺桐大桥，由于政府建设资金紧张，打算引进外资，前来洽谈的 几家外商，因提出条件苛刻，引资未能成功，建桥暂时搁置起来。泉州地处闽东 南地区，改革开放以来，作为著名侨乡，民营经济发展迅速，为民营企业参与政 府大型项目建设提供了资金上的可能。 刺桐大桥BOT项目融资打破了我国的传统模式，泉州刺桐大桥是我国首例由民 营企业采用B0T投资方式建设的重点项目。它的建成，在国内开创了以少量国有 资产为引导，带动大量民营资本投资国家重点基础设施建设的先河。 3.刺桐大桥的投资结构 刺桐大桥的建设采用的是公司型合资结构, 四家公司( 其中一家民营公司 和三家国有企业) 于1994 年5 月28 日以60%：15%：15%：10% 的比例出资注册 成立泉州刺桐大桥投资开发有限公司, 公司具有独立的企业法人资格, 依法独 立承担民事责任。注册资金共6000万元，其中民企名流实业股份有限公司出资 3600万元，泉州市路桥开发总公司出资600万元，福建省交通建设投资有限公司 和福建省公路开发总公司各出资900万元。 合资协议 名份 福 投 福开 泉开 建 资 流有 省 有 建发 州发 实限