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我想发simu 002589 乱世出英雄 之 瑞康医药 价值分析一、公司介绍 公司前身是 2004... 一、公司介绍 公司前身是 2004 年成立于烟台的瑞康药品配送有限公司， 2011 年 6 月 10 日公司成功在深交所中小板上市，瑞康医药主营业务分为药品供应链、医疗器械供应链服务、移动医疗 信息化服务、医院后勤服务和第三方物流五大板块，并积极 拓展医疗产业投资、医疗养老和医院管理咨询服务业务。公 司具备医药现代物流资质和能力，具有 B2B 和 B2C 的互联网药品交易资质，拥有 AAAA 级物流企业资质。上市五年，公司已由山东省内龙头企业发展至今，已覆盖全国 31 个省市地区，战略转型定位全国医疗综合服务。1.1 公司架构历经多年发展，瑞康以母公司为平台已系统性构建起庞大 的业务组织架构，公司下辖子公司、孙公司已超过 70 家， 主要包括药品器械销售公司、医疗器械销售公司以及相配套 的软件开发、咨询投资、技术开发等公司。由上图可以看出， 公司最主要的两块业务是药品配送和医疗器械。1.2 股权结构 1.3 公司高管及实际控制人张仁华（24.13%）和韩旭 （13.09%）两夫妻合计持有上市公司 37.22%股权，为上市公司的实际控制人，前五大股东合计持有公司股份超过 50%。2 月 25 日晚间公告称，公司于近日收到公司实际控制人之一 张仁华通知，张仁华与荆州招商慧泽医药投资合伙企业（有限合伙）于同日签署《股份转让协议》，协议约定张仁华女 士将其直接持有的7523.55 万股公司股份（占总股本比例5%） 转让给招商慧泽。股份转让价格为 13.6 元/股（含税），股份转让总价款为人民币 10.23 亿元。招商慧泽此前未持有公司股份。招商慧泽已与公司实际控制人韩旭、张仁华夫妇已签订《一致行动协议》。荆州招商慧泽是招商局旗下医药投资 主体，愿意以几乎是现价，10 亿元入股瑞康医药，可见一级市场对目前的股价较为认可，对公司未来前景较为看好。公 司高管如下：韩旭先生：中国国籍，无境外永久居留权，1965 年出生，本科学历。历任烟台二运公司职业高中教师，烟台 二运公司企管科科员，山东瑞康药业有限公司董事长，山东 瑞康药品配送有限公司董事长，现任本公司董事长。张仁华 女士：中国国籍，无境外永久居留权，1966 年出生，大专学历，药剂师。历任烟台山医院团总支书记，山东瑞康药业 有限公司总经理，山东瑞康药品配送有限公司总经理，现任 本公司副董事长兼总经理，山东省人大代表。阎明涛先生： 中国国籍，无境外永久居留权，1965 年出生，本科学历， 高级工程师、执业药师。历任烟台中策药业公司生产科长、 销售科长，烟台益生药业有限公司副总经理，山东瑞康药业 配有限公司常务副总经理，山东瑞康药品配送有限公司常务 副总经理。现任本公司副总经理。吴玓先生：中国国籍，无 境外永久居留权，1978 年出生，研究生学历，历任山东海虹医药电子商务有限公司副总经理，山东瑞康医药股份有限公司基础医疗事业部总经理，现任公司副总经理。老板和老板娘分别为 53 岁和 52 岁，老板原来是职高教师、企管科科员，39 岁开始创业有了瑞康医药，老板娘倒是专业药剂师出身，后来也在医院从业，创业可能是老板娘发起的吧，股份比例看老板娘股份数额也更多。二、行业概况 2.1 2016 年起， “两票制”和“营改增”在全国范围内逐步铺开。CFDA 发布公告，全国范围内整治医药流通领域经营行为。2015 年《药品医疗器械飞行检查办法》实施，将飞检强势拓展到医药流通领域。政策变动造成了医药流通行业大洗牌，推动医药流通企业改变分销的商业模式，并不断集中化。两票制是指药 厂到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。 通过减少流通管环节，缩减加价空间，从而实现药价管控。两票制鼓励提高医药流通领域集中度。大型医药流通企业覆盖范围广，掌握着核心的供应商资源，同时物流配送体系完善，可以承接大范围的运营托管。不具备完整上下游资源及配送资质的小型企业生存空间被挤压。两票制利好大型流通企业通过并购整合小型企业做大做强，扩大覆盖。同时营改增以政策强硬手段打击挂靠、走票等行为，我国刑法对于虚开大额增值税情节严重者可处以十年以上有期徒刑或无期 徒刑。两票制与营改增合力整治医药流通行业不良之风。 CFDA 开展药物流通整治，对于医药配送商资质提出严格要求，增大运营成本，压缩利润空间，使得小型流通企业发展受阻。特别在于医疗器械流通流域，CFDA 近期出台相关整治方案，对其专业性及规范性提出要求，高力度的飞行检查淘汰掉大量小型劣质、无序企业。2.2 医疗器械子行业。目前国内医疗器械流通领域企业也同样存在小、散、乱的问题， 行业集中度低，管理规范正在逐步建立中。同时医疗器械流通渠道具有公用性及独占性的特点，体现十分