（可编辑研究报告）博纳影业-市场前景及投资研究报告：主旋律商业片，丰富影片储备.pptxVIP

证券研究报告 | 公司深度报告TMT及中小盘| 传媒主旋律商业片巨头，丰富影片储备值得关注——博纳影业（001330.SZ）深度报告2022年8月18日 核心观点摘要：博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，是行业知名的全产业链布局的电影集团公司。公司熟悉主旋律题材影片商业化，近年来公司根据真实事件改编的《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》《智取威虎山》《长津湖》等影片成为了中国主旋律题材电影商业化运作的成功典范。公司重视优质电影创作，募集资金用于10部影片的投资及10家影院的修缮，借此巩固竞争优势。核心内容：1、主旋律商业化大片巨头。公司以港片发行起家，后沿产业链上下游拓展，逐渐形成集投资、发行、影院、院线为一体的全产业链布局电影集团公司。公司聚焦主旋律商业化大片，在主旋律大片崛起的市场环境下，业绩增长空间较大。2、财务分析。公司营收整体增长，毛利率处于行业中上游，疫后净利润增速回升。公司的应收账款周转率、存货周转率均处于可比公司的中游水平，资产负债率高于同业。3、主营业务分析。分业务来看，投资活动贡献主要营收，发行业务具有高毛利率的特点，影院业务正从疫情和同业竞争冲击中修复，而电影院线业务处于发展初期。4、疫后复苏为行业主基调。国内票房复苏之势初显，国产影片号召力加强，同时影院纾困政策频出，助力市场复苏，考虑到国内影院与银幕未来将保持温和增速，行业仍存增量空间。5、核心竞争力。公司全产业链覆盖，协同潜力有待进一步释放。并通过协议绑定核心人员，资源整合优势凸显。从产品表现来看，公司佳片迭出，熟悉主旋律题材影片商业化。结 合 上 述 对 行 业 发 展 态 势 和 公 司 基 本 面 的 假 设 ， 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为31.86/38.55/45.68亿元，同比增速分别为2.0%/21.0%/18.5%；归母净利润分别为3.68/5.11/6.95亿元，同比增速1.5%/38.7%/36.2% 。风险提示：重点影片审核进度不及预期风险；新冠肺炎疫情的防疫政策影响线下影院及院线正常经营的风险；影片票房表现不及预期风险；行业监管趋严的风险；宏观经济波动的风险；资产减值的风险；市场竞争加剧的风险；股价大幅波动的风险；税收优惠政策变化的风险；影视行业税收秩序规范风险。- 2 - 一、主旋律商业化大片巨头1.1老牌民营电影企业，聚焦主旋律影片商业化1.2 港片发行起家，逐步布局全产业链1.3 历时五年，行业巨头自美返“A”1.4 实控人具有产业背景，多位知名艺人参股1.5 聚焦主业，募资加码影片投资及影院- 3 - 1.1老牌民营电影企业，聚焦主旋律影片商业化公司是国内首家从事电影发行业务的民营企业，深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为行业知名的全产业链布局的电影集团公司。公司的主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务。近年来，公司根据真实事件改编的《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》《智取威虎山》《长津湖》等影片成为了中国主旋律题材电影商业化运作的成功典范。图：公司主要投资发行影片时间名称票房收入市场表现时间名称票房收入市场表现2022《长津湖之水门桥》 40.66亿元2022年春节档票房冠军2017《杀破狼·贪狼》 5.22亿元-2021《长津湖》57.75亿元中国影史票房冠军、2021年全球票房亚军 2017《荡寇风云》 0.65亿元《明月几时有》 0.63亿元中国医生》超13亿元0.70亿元2021年暑期档票房冠《热血合唱团》-《追龙》5.75亿元2017年国庆档票房第二位2017年春节档第三位、2017年国产影片第六位中国影史票房收入第十五、2019年国产影片第四中国机长》《烈火英雄》29.12亿元17.07亿乘风破浪》10.49亿元2019年国产影片第七位《湄公河行动》 11.88亿元2016年国庆档票房冠军2019《决胜时刻》1.24亿元烈日灼心》3.05亿元2015年暑期档国产影片票房第四名中国影史票房收入第十二、2019年国产影片第三我和我的祖国》《地久天长》31.71亿元0.45亿元《智取威虎山》 8.84亿元2014年贺岁档票房冠军后会无期》6.29亿元2014年暑期档国产影片票房冠叶问4：完结篇》 11.83亿元2019年贺岁档票房第二名2019年春节档第三位、国产影片第八位 2011《桃姐》0.70亿元5.4亿元三部票房分别为0.90、2.08、3.082011年国产片第六位亿元--《飞驰人生》17.29亿元《龙门飞甲》中国影史票房收入第九、2018年国产影片年度票房冠军、春节