20231103-东北证券-贝斯特-300580-涡轮增压器零部件领军企业，多梯次布局启新篇.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 贝斯特(300580) 汽车 发布时间：2023-11-03 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 增持 涡轮增压器零部件领军企业，多梯次布局启新篇 上次评级：增持 报告摘要： [Table_Market] 2023/11/03 股票数据 [Table_Summary] 国内涡轮增压器零部件领军企业，新能车零部件及滚动功能部件业务打开 6 个月目标价（元） 新空间。公司是国内领先的涡轮增压器零部件供应商，具备超20 年精密加 收盘价（元） 26.59 工技术积淀，近年通过兼并收购等方式入局新能车零部件及滚动功能部件业 12 个月股价区间（元） 18.06~38.75 务，现已形成三梯次战略布局：涡轮增压器零部件是近年营收占比超70%的 总市值（百万元） 9,008.20 现金牛业务；新能车零部件方面，产能建设及客户开拓持续推进，营收维持 总股本（百万股） 339 高增；滚动功能部件业务打开远期成长空间。2017-2022 年营收及归母净利 A 股（百万股） 339 润CAGR 超 10%，综合毛利率超30%，净利率中枢20%，盈利能力优秀。 B 股/H 股（百万股） 0/0 节能减排趋势下，涡轮增压器零部件市场空间平稳增长，公司兼具精加工技 日均成交量（百万股） 15 术积淀、强成本把控能力、客户资源优势，市占率提升在即。国内外节能减 [Table_PicQuote] 排政策趋严背景下，涡轮增压器可减少汽车油耗及废气排放，在燃油车及混 历史收益率曲线 动车的渗透率提升趋势仍将延续，叠加混动车渗透率提升，涡轮增压器零部 件市场空间仍将维持稳定增长。公司起家于工装夹具，精加工技术积淀深厚。 贝斯特 沪深300 通过对 2017-2021 年公司汽零业务毛利率对汽零单价及原材料价格的敏感 120% 性分析，知公司毛利率实际受损幅度低于测算值，印证公司强成本把控能力。 100% 80% 涡轮增压器行业认证壁垒高，公司与盖瑞特、康明斯等下游客户紧密合作， 60% 市占率或进一步提升。 40% 横向入局新能源领域，成长空间打开。公司近年通过收购赫贝斯、易通轻量 20%