中远海能-市场前景及投资研究报告-全球能源运输龙头，油运景气周期上行.pdf

证券研究报告 ·港股公司深度 航运港口 全球能源运输龙头，油运景 中远海能(1138.HK) 气周期持续上行 核心观点 首次评级 买入 1）公司油轮船队运力规模世界第一，VLCC 运力占比70.1%，公 司业绩弹性较大，假设每个船型油轮TCE 每上涨 1 万美元/天， 则公司整体净利润增厚约15.5 亿元。公司在建LNG 船舶31 艘， 预计交付后内贸和LNG 预计将带来18 亿元稳定收益贡献。 发布日期： 2023 年11 月14 日 2 ）全球石油消费2024 年预计增速约1%，美国原油库存降至2018 当前股价： 8.16 港元 年以来最低水平。同时，全球原油出口中心西移，目前 OPEC+ 目标价格： 13.17 港元 持续减产情况下，预计美国、巴西和圭亚那将贡献未来约88%的 原油产量增长，带来中长期运距拉长。假设远东地区每增加 100 万桶/天进口需求，相较于从中东进口，从美湾进口需要增量的 VLCC 约20 艘。 3 ）VLCC 未来两年运力交付趋近于0，当前全球VLCC 订单运力 占比仅2.7% ，船龄20 岁以上运力占比约14%，中长期运力持续 受限。 摘要 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 油轮运力规模世界第一，内贸和LNG 业务稳定收益 2.77/7.22 -2.74/5.90 19.12/18.54 公司油轮船队运力规模世界第一，VLCC 运力占比70.1% 。公司 自有及租入油轮共155 艘（自有 148 艘），合计2,274 万载重吨； 12 月最高/最低价（港元） 9.32/5.76 其中外贸VLCC 共52 艘，合计 1,595 万载重吨；内贸油轮共57 总股本（万股） 477,077.64 艘，合计301 万载重吨。2022 年内贸和LNG 业务贡献收益约 15 流通H 股（万股） 129,600.00 亿元。公司在建LNG 船舶31 艘，合计539 万立方米，后续陆续 总市值（亿港元） 622.72 交付投入运营后，我们推算公司内贸和LNG 业务贡献收益将达 流通市值（亿港元） 105.75 到约18 亿元。 近3 月日均成交量（万） 791.85 全球石油消费需求保持增长，库存处于历史低位 主要股东 全球石油消费2024 年预计增速1%，预计到2028 年约75%的石 中国海运集团有限公司 32.22% 油消费增长将来自亚洲；同时中国已成为全球最大的炼油