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金融科技

“庆祝中国共产党成立100周年”征文

零售CBDC的比较优势、运行机制、

潜在影响及设计原则

王宏杰

（中国人民银行海口中心支行，海南海口460100）

摘要：新冠肺炎疫情增加了非接触式付款需求，引发了理论和实务界关于无风险法定数字货币形式、影

响、设计和发行等问题的激烈讨论。首先，本文比较分析了各类货币形式的本质和信用基础，认为零售CBDC在

货币当局参与和国家信用支持下，更容易被公众接受，可能在未来货币家族中占有重要位置。其次，分析了零售

CBDC的发行机制，认为多数货币当局可能更倾向于选择间接方式提供零售CBDC，并且间接方式中双层模式和

合成型CBDC机制均不完美；“直升机撒钱”紧急措施可能只是一种短期应急措施；基于账户和基于代币的系统

在未来都有可能出现。再次，基于上述判断，探索了零售CBDC在货币政策等五方面的影响，研究发现，零售

CBDC的影响都是双重的。最后，由于设计原则和技术的最优选择会“增效益、控风险”，对设计和技术问题进

行了分析，指出货币当局需仔细选择，优先考虑哪些设计原则，以及各原则之间的最佳权衡；技术选择可在剥