公用事业行业2024年投资策略分析报告：水电核电稳健，火电盈利趋稳.pdf

公用事业行业2024年投资策略

水核稳健投资，火电盈利趋稳

2023年12月

核心观点

回顾2023年上半年，煤价从高位回落，叠加来水偏枯，火力发电高增，大部分火电企业扭亏为盈；下半年，

煤矿安监事故频发，原煤供给端放缓，煤价有所回升，火电走势偏弱。此外，11月容量电价机制出台，火电盈

利得到保障。展望2024年，弱市下水核板块经营稳健，现金流充裕背景下防御价值凸显，板块值得配置。

火电：2024年展望动力煤煤价中枢平稳，容量电价机制叠加辅助服务打开火电利润空间。2024年煤价中枢

平稳，短期或有波动，火电成本改善延续；此外，容量电价实行保障火电稳定盈利，展望政策端辅助服务

市场若能得到合理定价，则火电有望持续受益。

水电：下跌行情具有防御价值，重视其避风港属性。低利率背景下，水电超额收益显著，自2014年至今，

长江电力股息率长期高于我国10年期国债，高股息+高分红+充裕现金流凸显防御价值。

核电：弱市下防御属性凸显，现金流稳定带来长期持有回报。截至11月30日，沪深300今年累计跌幅已达