专题报告_集运指数（欧线）：定价”锚“及价格影响因素分析-20230911-广州期货-16页.pdfVIP

研究中心研究报告

2023年9月11日星期一

研究报告投资咨询业务资格：

证监许可【2012】1497号

专题研究：集运指数（欧线）

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定价“锚”及价格影响因素分析分析师王荆杰

期货从业资格：F3084112

广州期货研究中心

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摘要：

联系人方旻

集运指数（欧线）期货上市以来，价格波动较大，随着持仓规模逐

期货从业资格：

步提升，预计价格运行将逐步平稳，定价逻辑将回归基本面。本文将详

邮箱：fang.min@

细分析集运指数（欧线）期货的定价“锚”，首先介绍现货交割标的及

其他集运指数体系的异同及相关性情况，其次结合定量及定性分析研究

集运价格的影响因素，最后探讨集运指数在大类资产配置方面的价值。

现货价格体系方面，目前国内外常见的集装箱运价指数包括：中国

出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）、上

海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）、北方国际集装箱运价指数（TCI）、

武汉航运中心出口集装箱运价指数（WSCFI）、海上丝路指数之宁波出

口集装箱运价指数（NCFI）和波罗的海全球集装箱指数（FBX）等，分相关报告

别对应不同的航线，通常基于一定数量或类型的航线、船型和货物范围2023.08.15《广州期货-专题报告-集运指数（欧线）

的运费数据，并通过计算和比较不同时间点的数据变化来反映市场价格期货专题一：集运市场的起源及基础知识-

的波动情况，用于衡量集装箱运输市场的价格变动趋势。我们将上述集

运综合性指数、不同航线指数、欧线指数均做了相关性分析，可发现：2023.08.17《广州期货-专题报告-集运指数（欧线）

一是上述集运综合性指数之前相关性强，以CCFI波动最为平滑；二是期货专题二：集运市场竞争格局及运价影响因素分

不同航线之间，欧洲航线运价波动率普遍高于其他航线;三是不同指数析

体现的欧线运价指数走势趋同，其中TCI（欧线）与SCFIS（欧线）相2023.08.17《广州期货-专题报告-集运指数（欧线）

关性最高，且TCI为更高频的日度数据，因此可以作为较优秀的领先指期货专题三：合约解读及首日策略

标。

集装箱运价受多种因素影响，供应端主要是运力的变化，包括船队

规模和船队周转以及集装箱规模等，以及包括燃油价格在内的运营成

本，需求端则和全球宏观紧密相关，由于集装箱货物多为下游消费品和

制造业成品，因此居民收入与消费、通胀水平、财政和货币政策以及库

存周期都会影响需求的变化，此外还有汇率、地缘政治等影响因素。我

们以SCFI（欧线）为因变量，将相关的数据指标作为解释变量进行行

线性回归，研究发现布伦特原油价格、欧元区制造业