社会服务行业市场前景及投资研究报告：消费企稳，结构偏向.pdf

证券研究报告·行业动态

消费有望企稳，结构偏向必选社会服务

核心观点

11月社零总额42505亿元（+10.1%，2年复合增速为1.77%，4维持强于大市

年复合增速为2.78%），低于wind预期(+12.6%)，除汽车以外同

比+9.6%。11月存在大促，但是整体数据来看拉动效应仍然不明

显。存在明显的低基数效应，复合增速来看无论是2年复合增速

还是4年复合增速均达到年度低点，需求端存在一定压力，消费

增长更加由必选品推动，可选品中金银珠宝实现较高增长具备一发布日期：2023年12月18日

定增长韧性。

行业动态信息

本周（12.8-12.15）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨

跌幅分别为-1.09%、2.23%，相对上证综指分别跑输0.18pct、跑

赢3.14pct，相对沪深300分别跑赢0.61pct、跑赢3.93pct，在中

信一级行业中排名第20、3。

板块表现：

社会服务：出境游板块涨跌幅第一（+5.83%），餐饮景区酒店

免税，涨跌幅分别为+0.56%、+0.07%、-0.27%、-4.81%。

商贸零售：一般零售板块涨跌幅第一（+4.23%），电商及服务市场表现

专业市场经营贸易专营连锁，涨跌幅分别为+2.46%、+2.21%、

+1.16%、+0.08%。。15%

5%

板块跟踪：

-6%

社零：11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。-16%

其中，除汽车以外的消费品零售额38191亿元，增长9.6%。-26%

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电商：淘宝好价节战报显示百亿补贴成交额同比增长829%。淘/333333333///

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宝百亿补贴成交额同比增长829%，日均购买用户数同比增加0222222222000