20231231-兴业证券-城燃行业深度报告：困境反转，攻守兼备.pdfVIP

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外

研证券研究报告

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究公用事业

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推荐（维持）城燃行业深度报告：困境反转，攻守兼备code＃

行

业＃createTime1＃2023年12月31日

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投资要点

深＃marketData＃

重点公司

我们认为2022-2030年全国天然气消费量复合增速有望达到5-6%，五大全国性城燃商销

度重点公司评级气量增速有望达到8-10%。2010-2022年，我国天然气消费量年均复合增速达到10.7%，

华润燃气买入占一次能源消费量的比重从4.3%提升至8.5%，但较世界平均水平23.5%仍有不小差距。

研新奥能源买入经过二十余年发展，华润燃气、新奥能源、中国燃气、昆仑能源和港华智慧能源（本文

究中国燃气买入简称“五大全国性城燃商”）2022年零售气量总和占全国天然气表观消费量的比重已达

到34%。“一城一企”、城市管道老化更新改造等政策将进一步推动行业兼并整合，未来

昆仑能源买入

报龙头公司强者恒强，气量有望保持更高增速。

港华智慧能源增持

海外气价中长期或呈震荡下行趋势，抑制上游涨价动能，刺激下游天然气消费；多元

告来源：兴业证券经济与金融研究院

化气源也将有效降低城燃商采购成本。上游连续提涨天然气售价，致使城燃商成本受

压。本文从供需基本面分析，认为国际气价中长期或将呈现震荡下行趋势，叠加国内外

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