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(专业学位)

提交日期：2023年6月19日

基于财务权变理论的比亚迪公司资本结构优化研究

企业的筹资活动、投资活动乃至经营活动均会影响资本结构，资本结构是各

项财务活动的体现，资本结构的合理性关系着经营策略、企业价值和可持续发展，

因此资本结构优化问题一直是一个研究热点。财务权变理论可概括为“一个目标，

四个维度”，可持续发展是资本结构优化的最终目标，四个维度分别为路径依赖

因素、外部因素、内部因素、最优资本结构因素，此五大维度环环相扣，形成了

研究资本结构优化问题的综合性分析体系，因此运用财务权变理论系统研究具体

案例企业资本结构的优化问题，具有一定的研究意义和价值。本文选取新能源汽

车制造龙头企业——比亚迪公司为案例公司，以财务权变理论作为论文的主要理

论基础，在广泛学习国内外学者研究成果的基础上，对财务权变理论在资本结构

优化方面的研究进行深入研究，以期为财务权变理论的应用研究做出探索，提供

启示，也为比亚迪公司经营者优化其资本结构提供参考。

在研究思路和研究方法上，论文紧紧围绕“提出问题-分析问题-解决问题”

这一思路，论文首先按照概念的边界从内到外逐渐理清资本结构、资本结构优化、

财务权变理论、财务权变理论分析体系的定义。其次选取比亚迪公司2017-2021

年数据和同行业五家可比企业进行对比，对比亚迪公司的资本结构进行横纵向分

析，总结其资本结构存在的问题,得出比亚迪公司资本结构需要优化的结论。再

次基于财务权变理论从路径依赖、外部因素、内部因素三维度综合分析影响比亚

迪公司资本结构的影响因素，并运用熵权法筛选出关键影响因素，最终测算得出

比亚迪公司最优资本结构区间为[43.2%、55.74%]。最后为帮助比亚迪公司达到

最优资本结构区间，提出具体的优化建议，这些建议包括增加股权融资比重以降

低资产负债率、调整债务结构以增强企业经营稳健性、打造多元化融资渠道以扩

大融资规模和改善股利政策以提高内源融资比重。

资本结构资本结构优化财务权变理论

基于财务权变理论的比亚迪公司资本结构优化研究

Abstract

Thecapitalstructureofanenterpriseisaffectedbyitsfinancingac-

tivities,investmentactivitiesandevenoperatingactivities,Socapital

structureisareflectionofvariousfinancialactivities.Therationalityof

capitalstructureisrelatedtobusinessstrategy,corporatevalueandsus-

tainabledevelopment,sotheproblemofcapitalstructureoptimizationhas

beenahotresearchissue.Thetheoryoffinancialcontingencycanbe

summarizedasonegoal,fourdimensions,Sustainabledevelopmentis

theultimategoalofcapitalstructureoptimization.Thefourdimensions

arepath-dependentfactors,internalfactors,externalfactors,andoptimal

capitalstructure,andthesefivedimensionsareinterlinkedtoforma

comprehensiveanalysissystemforstudyingcapitalstructureoptimization,

therefore,itisofcertainresearchsignificanceandvaluetosystematically

studytheoptimizationofcapitals