高盛-拼多多【英】+20230526.pdf

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26May2023|11:16PMHKT

PDDHoldings(PDD):FirstTake:1Qstrongperformance;shiftingfocus

toqualityofgrowth(fromspeed)withinvestmentstep-up;Neutral

PDDreported1Qbeatononlinemarketingrevenue(seelinkonourRonaldKeung,CFA

+852-2978-0856|ronald.keung@

expectationsofsolid1Qbeforeenteringperiodsofhighbaseandstep-upinGoldmanSachs(Asia)L.L.C.

investments/Temufrom2Q),whileontheresultscall,managementDavidMa

+852-2978-0822|david.ma@

commentedonthecompanyenteringintoanewphaseofqualitygrowthGoldmanSachs(Asia)L.L.C.

(fromspeedofgrowth)andappointedco-CEOlastmonthtostrengthenChinaWeitingTang

+852-3966-4006|weiting.tang@

operationsamidstrisingcompetition.OnlinemarketingrevenuecameinatGoldmanSachs(Asia)L.L.C.

Rmb27.2bn,+50%yoy(aboveGSeof+37%/V.A.Consensusof+32%)andadj.

EBITcameatRmb8.5bn(aboveGSeofRmb7.3bn/V.A.ConsensusofRmb5.9bn),

whereweestimatedomesticbusinessEBITofRmb10bncomparedwithAlibaba’s

MChinaCommerceEBITAofRmb38.5bn/JDRetail’sEBITofRmb10bnoverthesame

L.period.Ontheresultscall,managementhighlightedthat:(1)thecompanypreviously

Ifocusedmoreonspeedofgrowth,andisnowenteringanewstagededicatingon

Aqualityofgrowth/improvingplatformecosystem,(2)furtherinvestmentintoRD,

该用户很懒，什么也没介绍

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