华恒生物-市场前景及投资研究报告-全球丙氨酸龙头，产品矩阵，成长天花板.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2023年12月28日

华恒生物（688639.SH）

全球丙氨酸龙头，产品矩阵扩张打开成长天花板

财务指标2021A2022A2023E2024E2025E买入（首次评级）

营业收入（百万元）9541,4191,8352,9353,810股票信息

增长率yoy（%）95.848.729.360.029.8

归母净利润（百万元）168320430604831行业基础化工

增长率yoy（%）38.990.234.240.637.52023年12月28日收盘价（元）121.50

ROE（%）14.221.623.725.726.9总市值（百万元）19,141.13

EPS最新摊薄（元）1.072.042.733.845.29流通市值（百万元）12,385.75

P/E（倍）107.056.341.929.821.7总股本（百万股）157.54

P/B（倍）15.212.29.97.75.8流通股本（百万股）101.94

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）64.79

股价走势

领先的合成生物技术打造丙氨酸行业龙头。公司依靠生物酶法和发酵法双工

艺，实现了生产方式从化学合成到生物制造的变革，开发出L-丙氨酸、DL-华恒生物沪深300

22%

丙氨酸、β-丙氨酸、D-泛酸钙、L-缬氨酸等一系列产品。公司拳头产品L-丙

16%

氨酸的厌氧发酵技术居于国际领先水平，年产能高达4.3万吨，占据全球市10%

场一半左右的份额，成为丙氨酸行业龙头。4%

-2%

-7%

新产线顺利建成投产，L-缬氨酸成为公司新的业绩增长点。公司“交替年产

-13%

2.5万吨丙氨酸、缬氨酸项目”和“发酵法丙氨酸5000吨/年技改扩产项目”-19%

已经建设完成，两大核心产品产能释放支撑公司业绩大幅增长，2022年公司2022-122023-042023-082023-12

营业收入同比增长48.69%至14.19亿元，归母净利润同比增长90.23%至

3.2亿元。根据中国发酵产业协会数据显示，近年来全球缬氨酸市场规模保持

着迅猛增长态势，2016年至2023年复合增长率预计达到40.21%。随着新

产线的建成投产，公司L-缬氨酸产品受