华辰装备-投资价值分析报告：数控轧辊磨床，精密磨削，定位高端装备.pdf

2024年1月2日

公司研究

数控轧辊磨床翘楚，立足精密磨削，定位高端装备

——华辰装备（300809.SZ）投资价值分析报告

要点增持（首次）

国内数控轧辊磨床细分领域领军企业，23年业绩显著改善。公司在数控轧辊磨当前价：30.65元

床的多个细分领域率先实现，是国家级专精特新“小巨人”、国家级制

造业单项冠军企业。客户覆盖宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等国内知名企业，

产品亦出口到泰国、印度、乌兹别克斯坦等国家。23年前三季度，公司营收/归

母净利润分别为3.49/0.96亿元，同比提升44.79%/337.17%。22年、23H1公

司存货均为4.1亿元，其中发出商品分别为2.3、2.1亿元，伴随后续客户验收、

收入逐步确认，公司业绩有望持续增长。

数控轧辊磨床：工业母机核心分支，国产化进行时。数控轧辊磨床通过影响轧辊

加工精度进而影响下游产品质量及产业发展。近年下游钢铁等行业产业升级，拉

动了磨床高端化需求。当前国产数控轧辊磨床的数控系统、核心部件仍依赖进口。

竞争格局方面，行业第一梯队为德国HERKULES、意大利POMINI、美国CAPCO

等外企，国产轧辊磨床企业正由中高端向高端领域渗透。

丝杠导轨：国产化进行时，精密磨床价值凸显。高精度的丝杠导轨在航空、制造、

机器人等行业具备广阔应用前景，如：汽车领域，滚珠丝杠广泛应用于新能源汽

车转向系统、制动系统、驻车系统和悬架系统等；机器人领域，马斯克曾在2022市场数据

特斯拉AIDAY上预估Optimus机器人产量将达到数百万台量级，而行星滚柱丝总股本(亿股)2.52

杠为其线性执行器核心部件。当前高精度的丝杠及直线导轨生产用磨床仍主要由总市值(亿元)：77.29

一年最低/最高(元)：18.44/33.68

海外品牌供应，国内华辰装备、日发精机等厂商国产化进行中。近3月换手率：233.08%

公司：立足精密磨削技术，推出内外圆复合磨床新品；合作贝斯特，进入丝杠导

轨磨领域。公司基于精密磨削技术底蕴，扩大产品矩阵。2017年起公司与德国股价相对走势

Wieland公司联合研发数控内外圆复合磨床，搭载公司自主研发的华辰

62%

HCK2000数控系统。该产品各项精度指标比肩国外同类产品领先水平，23年已

正式推向市场，24年有望逐步放量。此外，23年10月份，公司战略合作贝斯43%

特，计划于1年内向其提供对标国际行业龙头企业领先水平的精密数控直线导轨24%

磨床产品，该产品为目前全球磨削长度最长、技术难度及磨削效率最高的产品。4%

产能方面，23年底全自动数控轧辊磨床产能有望扩大至100台/年，24年6月

-15%

有望建成高精密数控万能外圆磨床60台/年、数控连续轨迹坐标磨床20台/年的01/2304/2307/2310/23

新产能。此外，公司还基于超硬磨料砂轮技术，拓展半导体划片刀等领域产品。华辰装备沪深300

盈利预测、估值与评级：预测23-25年归母净利润为1.23/1.51/1.95亿元，对