中集集团-市场前景及投资研究报告-集装箱周期反弹，海工回暖.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

中集集团(000039.SZ)

2024年01月03日

买入（首次）中集集团：集装箱周期反弹，海

所属行业：机械设备/通用设备

当前价格(元)：7.83工回暖周期共振

投资要点

中集集团：多元业务发展的全球集装箱龙头，业绩筑底有望回升。公司是全球集

装箱产业龙头，产业集群涵盖物流装备、能源装备及服务，能源化工、海洋工程、

空港物流新业务板块多元发展，打造多项冠军产品，全球竞争力不断提高。公司

市场表现2018-2022年营收CAGR为10.92%；2023Q1-Q3营收为951.24亿元，同比-

12.84%。公司2018-2022年归母净利润CAGR为-1.21%。2023Q1-Q3归母净利

中集集团沪深300

23%润为人民币4.96亿元，同比-84.10%，受全球集装箱市场周期性调整影响，2023

17%年公司业绩筑底，预计未来集装箱行业周期反弹，公司业绩有望筑底回升。

11%

6%

0%商品库存磨底，集装箱需求反弹在即。2023年商品贸易增速承压，WTO预测24

-6%年贸易回暖。据WTO，2023年世界货物贸易量预计将增长0.8%，该增长率预计

-11%

-17%2024年将达到3.3%。贸易回暖+补库存周期有望带动集装箱需求增长，美国去库

2023-012023-052023-09存周期已持续一年以上，2023年9月美国制造商、零售商库分别同比提升0.1%、

5.47%，库存总额同比+1.25%，若按照3年完整库存周期来看，预计2023年底

沪深300对比1M2M3M去库存进入尾声，2024年有望进入补库存周期。此外，中美产成品库存领先指标

绝对涨幅(%)1.6917.7410.28PPI从7月开始同比降幅持续收窄，2023年9月集装箱量价齐升，未来集装箱产

相对涨幅(%)4.4622.9218.50量有望波动上行。按照集装箱行业历史规律，集装箱产量低点之后的一年都会出

资料：德邦研究所，聚源数据现反弹。截至2023年6月底，全球集装箱产量为85万TEU，为近十年较低位，

2024年更新+新增需求使得新箱销量有望朝常态恢复。

相关研究

海工业务困境反转，公司转型非油气业务成功平滑油气波动。2023年3季度，天

然气、原油价格均呈现回升，在全球能源清洁及各国保障能源安全的共同作用下，

油气下游需求量在下半年实现回暖。2023年来看，各类海工装备订单均出现不同

程度回暖，浮式生产装备订单接近历史高峰。截至9月底，公司累计持有在手订

单价值52亿美元，同比+38%。2023年以来海工装备租赁市场也十分活跃。克拉

克森海工市