赛科希德-投资价值分析报告：国内凝血领域头部企业，国产化正当时.pdf

2024年1月2日

公司研究

国内凝血领域头部企业，正当时

——赛科希德（688338.SH）投资价值分析报告

要点买入（首次）

当前价：33.60元

公司是国内凝血领域头部企业，2023年以来营收恢复性增长：公司自2003年

成立以来，深耕凝血领域20年，推出国内第一个全自动凝血测试仪，并在2020

年在上市，成为国内第一家凝血上市公司，是国内凝血领域的先驱企业之

一。公司业务领域涵盖凝血、血流变、血沉等仪器及配套的试剂和耗材。公司

2023前三季度实现营收2.04亿元，同比增长24.4%；归母净利润0.88亿元，

同比增长12.3%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长15.0%，业绩整体呈现

复苏态势。

凝血赛道高速发展，进程加速：根据锐翎资本数据，2020年中国血栓

与止血诊断市场规模已达到75亿，2016-2023年国内凝血市场规模复合增速可

达到19%。目前国内市场以国外公司为主导，国内凝血市场未来仍有较大的

空间。2023年，安徽医保局在全国率先启动安徽省凝血类、心梗类临床

检验试剂集中带量采购工作，最终，在公布的集采中选结果中，赛科希德A组

中标，沃芬公司出局，让出的市场份额预计将使国产品牌充分受益，推动进口替

代。市场数据

产品线不断完善，专业化营销网络不断完善：2022年公司推出全自动凝血仪总股本(亿股)1.06

总市值(亿元)：35.66

SF-9200，多项指标对标进口品牌，助力公司进军三级医院市场，推动仪器单产一年最低/最高(元)：24.01/45.18

进一步提高；同时布局SF-8100、SF-8200在二级医院的装机。2023年前三季近3月换手率：43.43%

度装机同比增长27%，其中SF-9200已在多家三级医院完成装机并且客户反馈

良好。公司实行“平台化、专业化”的营销体系。公司将经销商层级按省级区分，股价相对走势

省内按照产品线或区域区分。看重服务队伍的专业推广和专业服务能力，除维修82%

机器等售后服务外，还注重培养经销商学术推广、学术应用的能力。同时，公司

57%

与三级医院的渠道达成合作，通过代理商、新的三级医院渠道、以及厂家三方签

订协议，从而使公司更高效地开拓更多优质客户。2023年6月5日，公司的全33%

自动凝血分析仪通过欧盟的IVDR认证，为公司的海外拓展提供助力。9%

盈利预测、估值与评级：公司是国内体外诊断行业凝血领域的领先企业，业务覆-15%

12/2203/2307/2309/23

盖凝血检测、血流变、血沉等细分行业。随着创新产品的不断推出，安徽集采中

赛科希德沪深300

标、以及凝血领域进程加速，我们预计23-25年公司