电力行业2024年度“沉”与“浮”.pdfVIP

行业投资策略/电力及公用事业

目录

1回顾2023：半场好戏3

1.12023年市场回顾3

1.2需求侧：修复唱响主旋律5

1.3供给侧：新旧转换期7

1.4景气度：超六成业绩向好9

2展望2024：需求稳定，供给结构持续调整11

2.1以“美”为鉴，国内用电需求稳定11

2.22024年电力供给结构持续调整14

3各板块投资策略18

3.1水电：否极泰来，来水、估值双升18

3.2火电：容量电价落地，电价中枢抬升24

3.3核电：常态化核准，资本开支达峰后分红提升潜力巨大34

3.4绿电：规模驱动，重回高成长通道38

4投资建议46

4.1行业评级46

4.2推荐标的46

5风险提示47

插图目录48

表格目录50

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

行业投资策略/电力及公用事业

1回顾2023：半场好戏

1.12023年市场回顾

2023年以来，电力行业整体表现强于大盘，年初至2023年11月20日，电

力（申万）指数下跌1.76%，在125个申万二级行业分类中收益率排名60位，

跑赢沪深300指数6.08pct，同期沪深300指数下跌7.84%。各子板块中，火电

指数（申万）下跌1.47%，水电指数（申万）上涨8.61%，风电指数（申万）下

跌16.72%，光伏指数（申万）下跌18.85%，电能综合（申万）下跌10.21%，分

别相较沪深300指数+6.37pct、+16.45pct、-8.87pct、-11.01pct、-2.37pct，

火电、水电板块相对收益表现较好。

图1：2023年1月3日-11月20日，电力指数（申万）跑赢沪深300指数6.08pct

30%

沪深300电力火电水电风电光伏电能综合

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

资料来源：wind，民生证券研究院

表1：2023年1月3日-11月20日，申万电力三级行业涨、跌幅前2个股

申万三级行业涨幅榜跌幅榜

华能水电25.30%湖南发展-24.16%

水电

川投能源18.48%闽东电力-6.08%

通宝能源63.86%宝新能源-24.45%

火电

皖能电力41.33%华银电力-18.38%

龙源电力