久吾高科-市场前景及投资研究报告-陶瓷膜龙头，平台化空间可期.pdf

证券研究报告|首次覆盖报告

2024年01月09日

久吾高科（300631.SZ）

陶瓷膜龙头，平台化扩张空间可期

肩负陶瓷膜国产化使命，打造国内领先膜集成技术平台。我国陶瓷膜发展起买入（首次）

步较晚，长期被欧美企业技术垄断，90年代“九五”科技攻关项目成功实股票信息

现突破，以徐南平院士、时钧院士为首的技术团队联合创办了公司前身，肩

负陶瓷膜产业化历史使命。经过二十余载深耕，公司发展成为国内领先的膜行业环保设备

集成技术整体解决方案商，产品覆盖陶瓷膜、有机膜、锂吸附剂及下游系统，1月8日收盘价(元)27.80

承担国家“973”、“863”计划项目，是国内多项陶瓷膜标准制定者。公总市值(百万元)3,409.45

司是膜分离高端应用开拓者，实现全膜法盐湖提锂等多领域国内首套项目应总股本(百万股)122.64

用，未来将持续向高附加值膜分离应用领域拓展。其中自由流通股(%)98.77

30日日均成交量(百万股)0.94

陶瓷膜市场空间广阔，“”背景下海水淡化国内外需求共振。高性股价走势

能膜材料是国家重点发展战略新兴产业，预计2025年我国膜产业总值达

5000亿元。陶瓷膜具有优异的机械性、耐化学性、过滤精度，上世纪40年

久吾高科沪深300

代由颇尔博士于曼哈顿计划发明，经过70余年发展，应用领域由核电、军27%

用、航空航天逐渐向半导体、新能源、生物医药等民用领域，2023年全球18%

市场规模达68.3亿美元。中东地区水资源紧缺，2023年计划或已在进行的9%

海水淡化项目支出总计高达393亿美元，未来有望迎来长期高速扩张期。传0%

统热法海水淡化单位立方米耗能约5kWh，而膜法耗能仅为2.5-3kWh，“-9%

”背景下膜法替代热法有望持续打开国内分离膜出口需求空间。-18%

-27%

借鉴巨头PALL发展历程，聚焦膜分离高端化应用场景。PALL由陶瓷膜发2023-012023-052023-092024-01

明者颇尔博士于1946年创立，目前成为全球过滤解决方案龙头，2014年营

收达27.9亿美元。国内分离膜产品主要集中于低端水处理下游，高端化渗

透空间广阔：半导体：先进制程对洁净度要求大幅提升，刻蚀、抛光、特气

过滤等环节过滤需求增长；医药食品：陶瓷膜可用于抗生素、氨基酸、疫

苗、酒类、果汁、牛奶过滤提纯；新能源：下游辐射锂电、光伏、风电。

吸附剂助力藏区盐湖资源开发，订单落地打开第二成长曲线。锂资源是保障

我国新能源产业链稳定发展的重要基石，目前“吸附+膜”已成为国内盐湖

提锂工艺主导路线，更适用于我国高镁锂比盐湖，高选择性、低溶损的吸附

剂是产线高效低成本运行的核心环节。公司自2013年开始盐湖提锂技术研

发，公司同时掌握铝系、钛系吸