20240109-申万宏源-复盘日本系列之三：日本地产泡沫破裂后·年度牛股复盘（1992_2000）.pdfVIP

日本地产泡沫破裂后·年度牛股复盘（1992-2000）

——复盘日本系列之三

证券分析师：刘雅婧A0230521080001林丽梅A0230513090001

郝丹阳A0230523120002王胜A0230511060001

研究支持：冯彧A0230123080001

联系人：刘雅婧A0230521080001

2024.1.9

主要结论

◼市场对日本上世纪90年代地产泡沫破裂以及迈入老龄化社会后的长时段股市表现有一些研究，也有不少有益的结论（例

如，我们在2021年发布的《日本总人口负增长之后》的系列报告对日本老龄化后的消费变迁做了探讨）。但实际上，身

处约束之下做投资，也就意味着在不同的宏观背景/政策变化/产业趋势的约束下，十年维度的结论难以百分百指导一年维

度的投资，因此我们更进一步，推出复盘日本的年度系列报告。

◼本篇报告走进日本地产泡沫破裂后的每一年（1992-2000），我们选取每一年总回报前20只日本个股（筛选标准为：①

当年年末市值大于5亿美元，②非当年新股/次新股，部分个股在后续的时间被其他公司收购，本