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货币政策对中小企业融资的实证分析

目录

TOC\o1-3\h\u1前言 1

1.1本文研究背景及意义 1

1.2文献综述 1

1.3本文结构与思路 2

2融资约束的研究 2

2.1影响融资约束的因素 2

2.2疫情相关因素分析 3

2.3融资约束的量化与测算 3

2.4币政策的量化 3

3证研究与结果分析 4

3.1样本选择和数据来源 4

3.1.1样本说明 4

3.1.2数据来源 4

3.2变量定义 4

3.2.1被解释变量 4

3.2.2解释变量 4

3.2.3控制变量 5

3.3实证研究模型 6

3.4多元回归分析 7

4结论与建议 10

4.1研究结论 10

4.2政策建议 11

参考文献 13

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前言

本文研究背景及意义

尽管中小企业的融资技术尚未成熟，内部管理等结构受到限制，中小企业的金融困难主要是由外部金融环境，和宏观经济政策和经济体系决定的。作为宏观调控的货币政策作为主要货币被交换，并对市场流动性产生影响。它影响市场金融，并最终影响实体经济。中小企业存在的外部环境将不可避免地影响中小企业融资。

一方面，中小企业的快速发展及其对经济和市场的贡献引起了相关部门的注意。所有各级的部门正在积极研究如何解决中小企业资金问题。中小企业融资也是个难题。另一方面，中国实行了以市场为中心的利益改革。从1998年的稳定增长到2012年的加速化增长，变动利率一直上升。一直到2015年10月才能完成利率市场化改革。完全实现利率市场化将影响货币政策的传递途径，也将改变货币政策中对预期行业的影响。

有关中小企业融资的文献很多。但是当地学者的研究主要是在利率控制或利率市场水平低的背景下形成的。虽然一些学者对利率完全市场化的假设情况进行了比较分析，但仍比较了利率未完全市场化的背景，差距依然很大。因此，本文在分析利率完全市场化的现实背景下，对货币政策对预期融资产生的影响进行分析，具有理论和实践的意义。

文献综述

Gertler(1993年)和Gilchrist(1994年)该论文分析了严格的货币政策对大企业短期债务的影响。他们发现货币政策的约束对大公司效果不大，对小公司效果更大，银行更加信任这些大公司。Leary(2009)发现，在依赖于小公司或银行的公司债务水平和信贷供给冲击之间存在着整备礼关系。罗莎(RVRosa,1951)和他的接班人凯伦(kareken)和林贝克（Lind-beck）等理论金融家担心只有有利的存款和借贷成本环境。它忽视了利率对贷款的影响。事实上，利率的变化可以对贷款产生很大的影响。

在严格货币政策环境下，2008年金融危机爆发的情况下，银行贷款往往是大企业，而中小企业比例则被压制了。货币政策将会影响到中小企业。企业的影响力与中小企业的正常增长息息相关。邓李东(2011)认为合理的货币政策会对预期商业贷款造成消极影响。换句话说，适当的货币政策将减少总资产负债，增加债务。荣中指出(2009)中小企业信贷困难已经实施了收紧的货币政策。因此，他认为，减少中小企业资金困难代表着扩大财政政策，以改善中小企业资金水平。

从2013年货币政策传达体制的视角来看，信贷(credit)频道对该公司的融资决定产生影响的货币政策比货币频道更重要，具体的货币政策主要对公司通过信贷渠道进行融资产生影响。黄谦(2013)发现，信贷频道的传递效果要比利率频道好，货币政策的传递具有主导地位。货币政策对国营企业和中小企业造成的“美亲影响”非常严重，而且因信用额度有限，中小企业难以获得信贷。因此，货币政策主要影响银行和信用渠道，最终影响实体经济。马林林(2011)供给和需求分析方面进行研究的结果显示，在独立货币政策方面，中小企业容易获得资金，但中小企业没有充分获得缓和政策的优点。另外，当货币政策出台时，大企业首先接受资金，中小企业将很难提供贷款，因此货币政策将设法防止中小企业获得资金。杨华金(2013)认识到中小企业融资与信用标准之间存在联系。如果利率和债务削减率降低，总预算就会选择杠杆。

本文结构与思路

本文主要从五个方面论述。第一部分是导言，论述了研究背景和重要性，文献综合和论文概要，第二部分是和问题相关的融资约束，第三部分是实证分析。第四部分是通过实证研究来分析结果并得出结论和建议。

融资约束的研究

影响融资约束的因素

国内外学者对融资约束的研究已经达到一个完备的地步，Fazzari(1988)定义融资约束为：介于当前市场机制不完备并且存在信息不对称的问题，所以企业外部融资成本比内部融资成本高，从而企业更倾向于使用