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1.分别依据到期期限和发行价对国债进行分类。
答：依据到期期限对国债的分类：
短期(bill):期限≤1年
中期(note):1年期限≤10年
长期(bond)期限10年
发行价：
折价交易(面值发行价)
平价交易(面值=发行价)
溢价交易(面值发行价)
2.简述债务市场的组织形式
直接搜寻(directsearch)
无中介机构，交易频率低，成本高
经纪人市场(brokeredmarket)
有中介机构，交易量大，搜寻成本具有规模经济性
交易商市场(dealermarket)
投资者通过交易商买卖财政证券
交易商可拥有多余的头寸
拍卖市场(auctionmarkets)
所有市场参与者集中喊价，在保证市场不被操纵
3.简述回购协议的内涵以及合约的基本要素。
(逆)回购协议
执行逆回购交易
执行逆回购交易
B方
获得借出现金的利息
执行回购交易
A方
获得债券的应计利息
抵押证券
获得现金
赎回证券偿还现金
回购交易可看做有担保的贷款
回购交易中的证券被称为抵押品(collaterals)
回购交易中的要素：
到期期限(隔夜、一周、其他)
借入的现金额
双方约定的利率
4.简述异价拍卖的过程
竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量)。
财政部根据价格和所有竞价者在每个价位上的需求数量确定总需求曲线。
选择最高的竞价，并以最高的竞价分配证券。剩下的供给将以次高的价格出售给相应的
竞价者。
依此类推，直到供给全部用完。
5.简述一价拍卖的过程
竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量)。
财政部将汇总每个价格所对应的需求量，以此来确定市场的总需求曲线。
然后，财政部选择一个竞价，使得此时供给等于总需求。在这个价格上，所有获胜的竞
价者的需求都得到了满足。
最具有竞争性的竞价获得了分配证券的头号优先权。
6.简述一价拍卖(收益率)的过程
竞价者提交竞价(包括收益率和需求数量)。
财政部从最低收益率开始拍卖，然后一直上升到最高收益率。此收益率是使得总需求恰好是
为竞争者提供的总供给。
市场出清的收益率称为拍卖停止收益率。
报价低于拍卖停止收益率的竞价者赢得证券。
赢得证券的竞价者都以拍卖停止收益率获得证券。
在拍卖停止收益率点上的竞价者，按比例分配所得的证券。
7.简述赢者陷阱及其融资成本上的优劣。
赢者陷阱是指异价拍卖中，好斗的竞价者将赢得拍卖，但需要支付远高于市场一致认可的价
格水平的价格的可能性。
问题：竞价者会压低竞价，以最小化赢者陷阱。
优势：财政部拥有价格歧视的权力。
8.对比异价拍卖和一价拍卖的优劣。
价格歧视
赢者陷阱
加价
需求发现
异价拍卖
有
多
大
小
一价拍卖
无
少
小
多
9.简述久期对冲的局限性
久期对冲
非常简单
应用假设条件比较严格
假设1:收益率变化小
投资组合的价值仅仅是Taylor展开的一阶近似，
因此，对冲头寸必须经常调整
假设2:收益曲线是平坦的
假设所有的债券都有同样的收益率
换句话说，利率风险仅被简单的看成是一种平均利率水平上的风险
假设3:收益率曲线仅做平移运动
10.简述利率的期限结构的形状和运动形式
期限结构的形状
平坦的，递增的，递减的，驼峰的。
收益率曲线的运动可分解为三种运动形式
平移，旋转(改变斜率),蝶状运动(改变曲率)
11.简述期限结构的假说
市场分割假说
预期假说
流动性溢价假说
局部期望假说
12.简述发行通胀保值财政证券TIPS的作用。
低的通胀风险
提取市场对通胀率的预期
降低公共债务的成本
税收收入和政府支出受通胀的影响
受通胀指数变化的影响
13.简述公司债券中常见的代理人问题。
代理人问题本质：
债权人的收益固定，得不到附加风险的补偿。
表现：
(1)信息不对称→不透明、不公开
公司拥有有利信息→发行有赎回条款的债券
当有利信息公布时→公司行使赎回条款。
解决方法：添加可转换条款
(2)投资不足
若公司发行了不可赎回债券，低风险的好项目来了，公司可能会放弃。投资更高风险和收益
的项目。
解决方法：添加赎回条款
(3)风险转移：投资于高风险项目
解决方法：添加可转换条款
项目成功→执行转换权利→新股权的发行→公司股票价格的下降→分享了股东的利益。
14.简述公司财务危机及其解决办法
公司债务的核心是管理财务危机的过程。
财务危机可看做是公司目前的资产和目前的债务不匹配造成的。
解决方法：
1.将部分资产变现。(增加现金)(存在变现成本)
2.债务重组：
减少息票和/或本金；
延长债务的偿还期限；
用股权代替未偿债务。
3.发行新的权益。(增加融资)
15.简述资产证券化的含义以及发行动机。
资产证
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