20240116-德邦证券-科威尔-688551-下游行业高景气，三大产品线齐头并进.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

科威尔(688551.SH)

2024年01月16日

增持（首次）科威尔（688551.SH）：下游行

所属行业：电力设备/其他电源设备Ⅱ

当前价格(元)：60.47业高景气，三大产品线齐头并进

证券分析师投资要点

郭雪

资格编号：S0120522120001

国产测试电源设备龙头，三大产品线全面开花。公司成立于2011年，重点布局测

邮箱：guoxue＠试电源产品，围绕新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体四大行业设立三大产

联系人品线，主要客户均为行业内头部企业。截至2023三季报，公司营收达到3.6亿元，

卢璇同比增长40%，归母净利润达到7533万元，同比增长66%，发展势头迅猛。

邮箱：luxuan＠

测试电源：大功率测试业务起家，积极拓展小功率领域。测试电源按照功率可划

市场表现分为大、小两种，公司产品以大功率测试电源为主，主要应用于光伏逆变器、储能

科威尔沪深300变流器、新能源车三电系统等产品的研发及品质下线测试，市占率、性价比、售后

60%服务均位于行业前列。在小功率测试电源领域，公司后来居上，在技术、性价比、

40%销售渠道上均不逊色于外资企业，随着公司定增计划的顺利实施，有望大幅提高

20%小功率测试电源产品产能，带动测试电源业务增长。

0%

-20%氢能测试装备：燃料电池+制氢全方位布局。随着氢能产业的快速发展和标准体系

-40%的日趋完善，氢能检测需求有望进一步打开。在燃料电池汽车检测设备领域，参考

2023-012023-052023-09

Trendbank，2022年公司以26%的市占率排名第一，预计2025年燃料电池检测

市场空间或达20亿，同时装机系统、电堆功率的不断增大也对检测设备提出新的

沪深300对比1M2M3M

要求，预计行业集中度有望进一步提升。在电解槽检测领域，公司已向市场推出功

绝对涨幅(%)16.7426.1920.99

率范围覆盖500W-5MW，兼容ALK、PEM和AEM的电解槽测试系统等产品系

相对涨幅(%)18.8634.6031.43

列，提前卡位制氢赛道。

资料来源：德邦研究所，聚源数据

功率半导体测试装备：国产替代加速