20240116-山西证券-2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会.pdfVIP

消费者服务2024年社会服务行业年度策略同步大市-A(维持)

性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会

2024116/

年月日行业研究行业年度策略

消费者服务板块近一年市场表现投资要点：

2023年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值充分消化。2023

年全年申万社会服务行业指数下跌22.01%，跑输沪深300指数8.47pct，在

31个申万一级行业中涨跌幅位列第29位。行业估值水平受经营情况好转，

2023年末行业整体估值为49.58倍（TTM，整体法），低于年初119.32倍，

低于近5年均值80.15倍。目前行业内成长标的股价回调显著、估值基本回

归合理区间、投资性价比逐渐提升。

资料来源：最闻2024年社服行业各子板块展望：前期市场对政策变化之后消费行业复苏

预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块

首选股票评级

在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率

601888.SH中国中免买入-B

提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消

600754.SH锦江酒店增持-A

费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024

600258.SH首旅酒店增持-A

年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消

600138.SH中青旅增持-B

费偏好和承受能力：1）极具性价比的低客单价消费有望延续增长势头；2）

300144.SZ宋城演艺增持-A

注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。

603136.SH天目湖增持-A

投资建议：展望2024年，我们认为低客单价更注重性价比、高端产品

603043.SH广州酒家增持-A

聚焦于服务消费和体验消费升级。景区出行：2023年国内旅游市场全面回暖，

605108.SH同庆楼增持-A特种兵打卡带动大众旅游市场景气度持续提升；小众旅游市场不受淡旺季限

002707.SZ众信旅游增持-B制，延续高客单价快速增长势头。酒店：酒店行业预计1）轻资产加盟模式

盛行，在扩张的同时不给酒店集团带来更多成本负担；2）旅游度假区的高

相关报告：端酒店快速发展，以酒店为主的住宿成为核心度假产品，其他业态和产品围

【山证社服】2023年社服行业中期策略：绕住宿展开。免税：2024年离岛免税购物市场继续扩容，高客单价精品上新

看好旅游需求释放，提升出行相关市场带动整体销量恢复。与各机场新约减轻中免减租成本，若机场客流量不及中

景气度（2023-8-11）免与机场分别约定人次，租金有继续下降空间。餐饮：2024年预计更多餐企

通过出海开启二次增长曲线；低客单价大众消费仍是主流，本土餐饮品牌在

分析师：