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摘要：
学术上对日历效应的研究比较多，但大部分一则选取一段时间进行回归，认为日历效应是固定的，二则侧重于研究收益率的月份效应而忽视了换手率这一重要指标的月份效应。
本文将深圳成指于1991年1月到2019年12的月换手率数据，通过顺时间和逆时间的固定窗口数分别为60月，120月和180月的回归，以及固定起点为1991年1月，改变窗口数的回归，来研究月换手率的月份效应。发现越靠近最近的年份，其虚拟变量系数t值越大，显著性越高。这里可能是因为我国目前股市更多的是政策市和消息市有关，股市里很多是，大家一起相信一件事，就会推动这个股票涨，很多逻辑都不够理性，也就是行为金融中所谓的噪声交易者，追涨杀跌
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