铜月报：压力阶段加大，支撑仍强-20240105-五矿期货-26页.pdfVIP

压力阶段加大，支撑仍强

铜月报2024/01/05

吴坤金（有色金属组）

0755wukj1@从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924

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月度要点小结

周度评估及策略推荐

◆供应：2023年四季度海外铜矿供应扰动持续，铜精矿加工费连续下调，供需关系偏紧。12月国内精炼铜产量预估反弹，1月产量或有所下滑。

◆需求：12月中国精炼铜表观消费延续两位数以上增长，需求维持高水平。12月海外制造业PMI延续分化，需求预期中性偏弱。

◆进出口：12月中国精炼铜进口盈利缩窄，保税区溢价走低，进口进入季节性淡季。

◆库存：12月中国境内铜库存小幅回升，海外交易所库存减少。1月全球显性库存有增加倾向。

◆小结：进入1月，中国铜下游将逐渐进入季节性淡季，产量和进口量同样有一定回落预期，如果废铜替代量能增加，则供应将有小幅过剩。

海外原料端供应扰动犹存，供需双弱格局延续。宏观层面，进入新年海外风险偏好有所走低，对于美联储降息的乐观预期出现一定程度的回

摆，如果美国经济数据不弱，则乐观预期的修正还将持续；中国