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公司深度研究|科思股份

防晒剂龙头再拓业务版图，量价优势再上层楼证券研究报告

2024年01月23日

科思股份（300856.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码300856.SZ

合成香料起家，防晒剂原料领军，科思已成为国产防晒剂绝对龙头。公司主

前次评级--

要服务海外市场，凭借优秀的产品力与价格优势与诸多国际知名厂商达成稳

评级变动首次

定合作。23Q1-3公司实现营收17.7亿元，同比+42.1%，归母净利润5.4

当前价格64.29

亿元，同比+111.0%，营收与利润同增，业绩趋势持续向好。

近一年股价走势

防晒剂市场下游需求空间广泛，合成香料依赖亚洲市场，中国企业竞争力不

科思股份化妆品制造及其他

断提升。1）防晒剂市场受下游防晒品需求推动，同时随着防晒场景的增加，创业板指

55%

新型防晒剂的需求也在不断提升。据欧睿数据，22年全球/中国防晒剂规模42%

达5.79/1.25万吨，预计到28年可达到7.12/1.62万吨，23-28CAGR为29%

16%

3.4%/3.9%。2）合成香料全球市场寡头垄断，产能转向发展中国家。据招3%

-10%

股书数据，预计2022年全球香精香料市场规模达308亿美元，同比增长3%。-23%

西欧、美国、日本等发达国家市场趋近饱和，本土销售占比仅30%-50%，-36%

2023-012023-052023-09

推动香精香料产业不断向发展中国家转移，亚洲市场的需求量提升潜力高。

技术为基，产品为矛，渠道为王，共筑未来增长基石。1）技术：公司不断分析师

加强自身研发实力，获资较全，22年研发费用率达4.6%，研发人员持续增李雯S0800523020002

长。2）产品：公司防晒剂原料产品上已实现UVA、UVB全波段覆盖，新型

防晒剂PS、PM产能也在逐步提升。同时可转债募投