国电电力-市场前景及投资研究报告：深耕电力，绿电助力发展.pdf

证券研究报告|公司深度|电力

国电电力(600795)报告日期：2024年01月24日

深耕电力数十载，绿电助力新发展

——国电电力深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑企业概况：深耕电力板块，火电收入贡献最大

公司是国家能源集团旗下龙头发电企业，实际控制人为国务院国资委，截至

2023年6月末，公司控股装机容量为10001.22万千瓦，其中火电/水电/风电光伏

装机容量分别为7273/1495/1232万千瓦，化石能源装机占比最高，约59.17%；

非化石能源装机量占比总装机量40.83%，同比提高5.19个百分点。

❑火电板块：成本优势明显，未来盈利将持续得以修复

公司火电厂分布于东部沿海地区、大型煤电基地和外送电通道，充分利用东部电收盘价￥4.28

力高需求，煤电基地低成本，外送通道特高压输电等优势发展火电业务。此外，总市值(百万元)76,336.45

公司所在国家能源集团拥有丰富的燃煤资源，2022年公司在保供政策支持下，总股本(百万股)17,835.62

加大优质资源获取力度，实现年度长协全覆盖，燃煤全年成本远低于同行业平均

水平。股票走势图

❑水电板块：弃水现象有望彻底改善，未来将量价齐升国电电力上证指数

12%

国能大渡河公司是公司的核心水电资产，装机总量占公司水电资产比例超过7%

75%，其中“弃水现象”是影响公司水电盈利水平的核心因素。后期，随着川渝1%

-5%

特高压线路的打通，弃水现象将明显改善，同时随着用电需求增长和在建项目中-10%

新增电量的高价销售，水电板块盈利能力将逐渐好转。-16%

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❑风光板块：“十四五”规划装机35GW，且2022年增量明显222222222222

公司板块布局位于风光自然条件绝佳地区，日照时长和风速条件远高于全国平均

水平。同时，“十四五”规划明确指出新增35GW装机