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行业研究

证券研究报告食品饮料2024年01月30日

食品饮料行业2023年报前瞻

推荐（维持）

Q4延续惯性，龙头韧性仍足

白酒板块：预计Q4延续分化，头部报表平稳。23年行业需求呈弱复苏状态，华创证券研究所

场景上大众价位带受益宴席回补表现景气，中高端对应的商务团购场景偏弱。

考虑白酒消费Q4占比较低，前三季度定调全年，且头部酒企多选择坚持年初证券分析师：欧阳予

目标积极布局，报表有望平稳收官。分价格带看：

邮箱：ouyangyu@

高端酒：底牌仍多，表现稳健。茅台Q4提价后控制节奏经营更从容，预

执业编号：S0360520070001

计Q4收入/利润同增17%/13%（已预告）；五粮液动销优势延续，预计

Q4收入/利润同增10%/10%；老窖回款提前完成，预计Q4收入/利润同增证券分析师：沈昊

20%/23%。

邮箱：shenhao@

基地型次高端：基地市场支撑强，增长确定性延续。汾酒渠道良性经营从执业编号：S0360521050001

容，预计Q4收入/利润同增20%/20%；苏酒洋河Q4控货消化库存，预计

收入/利润持平；今世缘成功冲刺百亿，预计Q4收入/利润同增23%/20%证券分析师：范子盼

（已预告）。徽酒古井省内提前完成任务，预计Q4收入/利润同增邮箱：fanzipan@

10%/45%；口子窖新品二次回款，预计收入/利润同增10%；金种子新品执业编号：S0360520090001

持续培育，预计Q4收入同增30%，利润有望扭负为正。

证券分析师：彭俊霖

次高端：终端仍承压明显，报表端延续分化。珍酒动销表现相对良好，预

计全年收入/利润实现20%/34%增长；舍得Q4回款基本完成，费用端投邮箱：pengjunlin@

放力度仍大，预计Q4收入/利润增速达10%/5%；水井坊进度仍快，低基执业编号：S0360521080003

数下预计Q4收入/利润实现50%+增长（已预告）。证券分析师：田晨曦

大众品板块：春节错位影响，Q4收入平淡，盈利延续改善。一方面受消费力

掣肘等因素影响，23Q4大众品整体需求表现平淡，另一方面今年春节过年较邮箱：tianchenxi@

晚，导致备货节奏相对22年有所滞后，基数效应亦对企业Q4报表端收入形执业编号：S0360522090005

成拖累。利润方面，大豆、油脂主要原材料价格回落，多数企业成本利好有望证券分析师：董广阳

延展。

啤酒：Q4销售平淡，成本红利延续。预计Q4青啤收入/利润分别同比-电话：021

3%/亏损，燕京同比+2%/亏损，重啤同