千红制药-市场前景及投资研究报告-深耕肝素产业链，创新研发，卓有成效.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

千红制药（002550）证券研究报告

2024年01月31日

投资评级

深耕肝素产业链，创新研发卓有成效行业医药生物/化学制药

6个月评级增持（首次评级）

报告摘要当前价格5.11元

目标价格5.76元

千红制药是国内生化制药行业多糖类和蛋白酶类药品的龙头生产经营企

业，也是目前国内为数不多的涵盖肝素全产业链的药品生产企业。公司主基本数据

要产品为活性酶和多糖类两大系列生化药物。其中活性酶品种主要有胰激

肽原酶系列、门冬酰胺酶系列、复方消化酶胶囊Ⅱ；多糖类品种主要有肝A股总股本(百万股)1,279.80

素钠及低分子肝素类系列品种。流通A股股本(百万股)922.18

A股总市值(百万元)6,539.78

投资要点

流通A股市值(百万元)4,712.35

⚫肝素出口价格低位，未来或有望筑底反转每股净资产(元)1.93

资产负债率(%)9.46

中国是全球最大肝素原料药出口国，中国肝素原料药市场供应及价格波动

将对全球肝素市场产生重大影响。肝素原料药出口价格由2021年6月1.58一年内最高/最低(元)6.87/4.68

万美元/千克回落至2023年11月0.61万美元/千克。我们认为当前肝素原

料药出口价格处于历史低位，未来或有望筑底反转。

⚫肝素全产业链布局，公司库存较低更好发力

公司与牧原股份共同投资成立合资公司河南千牧，布局肝素全产业链。

2023H1公司整体存货为7.66亿元，处于同业公司低位。从库存结构上看，股价走势

公司原材料绝对金额为4亿元，低于同业公司绝对额水平，未来原材料储

备空间较大，在上游原材料低价时期更好发力。千红制药沪深300

4%

⚫创新转型卓有成效，CDK9抑制剂研发领先-1%

-6%

公司创新转型卓有成效，在新药研发上，目前已有四条在研管线进入临床