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我国上市公司并购商誉的价值相关性实证研究的综述报告

随着经济全球化和市场化的发展，企业并购活动越来越频繁，成为了企业进行扩张、提高市场竞争力的一种重要方式。并购交易中，商誉是一种重要的资产，并购后商誉的价值会对企业的财务报表及企业市值产生影响，因此对上市公司并购商誉的价值相关性进行实证研究具有重要的理论和实践价值。

近年来，国内外学者围绕商誉的评估、管理、价值相关性等方面展开了大量的研究，其中上市公司并购商誉的价值相关性也得到了广泛关注。本文将从商誉的概念和相关理论入手，回顾国内外学者关于上市公司并购商誉的价值相关性实证研究的主要进展和结论，并对其不足和未来研究方向进行探讨。

一、商誉概述与相关理论

商誉是企业进行并购交易时产生的一种资产，它是根据企业的未来收益能力、品牌影响力、市场占有率等因素所形成的无形资产。商誉是无法直接观察和计量的，其评估需要参考市场价值、企业表现及一系列的财务数据，这给商誉的评估带来了巨大的难度。

商誉在财务报表中一般被计入资产负债表中的“长期资产”中，但其价值无法一次性摊销，一般需要通过定期减值测试等方式来确定商誉的价值。商誉的合理评估对于企业的财务报表、业绩预测和投资者判断具有重要意义。

二、国内外研究进展

1.国内文献研究

国内学者从不同的视角探讨了上市公司并购商誉的价值相关性。在企业层面上，有学者通过对上市公司的财务报表数据进行统计分析，发现并购对商誉价值的影响取决于被收购公司的财务状况和控股集团的财务实力。同时，还有学者通过对商誉减值损失的研究发现，上市公司并购商誉的价值相关性呈现出波动性，其中行业差异是影响商誉减值的关键因素。

在个别案例研究方面，有学者以长虹电器并购创维集团为案例分析，发现公司之间文化差异会影响商誉的形成和价值，而公司治理结构的不完善会影响商誉的管理和监管。

2.国外文献研究

国外学者从不同的角度也探讨了上市公司并购商誉的价值相关性。在财务分析方面，有学者采用事件研究法和多元线性回归模型研究企业并购商誉对企业股价的影响，发现并购不同阶段的商誉对企业股价的影响不尽相同。

在商业生命周期理论方面，有学者认为商业生命周期的不同阶段会影响上市公司并购商誉的价值，而并购企业的生命周期和商誉价值的增长率呈现负相关性。此外，还有学者从国际买方视角出发，研究了上市公司并购商誉的企业财务绩效，发现对于国际买方并购企业的商誉价值与企业财务绩效的关系更加复杂。

三、研究结论和不足

通过对国内外相关文献的研究，可以总结出以下结论：

1.上市公司并购商誉的价值相关性受多种因素影响，包括并购成本、被收购公司的财务状况、行业差异、企业生命周期、文化差异等。

2.商誉价值的增长对于企业创造短期市值有积极作用，但长期来看，增长速度过快可能导致商誉减值和经营效益下降。

3.对于国际买方企业而言，商誉评估的复杂性和各国法律制度之间的不同也会影响并购商誉的价值相关性。

但是，现有研究仍存在不足之处，一方面是研究数据来源的局限性，很多研究仅基于某些公开的财务数据，而信息不对称问题会影响到研究的精度；另一方面是研究方法的不足，一些研究方法仅限于定量分析，而忽略了商誉的投资价值和管理成本等影响因素。

四、未来研究方向

在未来的研究中，应加强对商誉的投资价值和管理成本等因素的研究，完善并购活动中商誉价值的评估标准和减值测试机制，同时尽可能地优化信息披露的透明度，降低信息不对称性，提高商誉的财务管理效率。此外，在研究方法上还可以采用结合定量和定性分析的方法，更全面的考虑并购商誉对企业财务绩效的影响，推动并购商誉的理论和应用研究更加深入。