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证券研究报告|公司深度|农化制品

云天化(600096)报告日期：2024年02月02日

磷矿石高景气维持保障公司业绩，背靠云南国资分红力度高

——云天化深度报告

报告导读投资评级:买入(首次)

云天化是我国磷化工龙头企业之一，产业链配套完善产品分布广泛：根据公司公告，

公司目前拥有磷肥产能555万吨，复合肥产能132万吨，尿素产能260万吨，磷矿石分析师：李辉

原矿产能1450万吨，聚甲醛9万吨，饲料级磷酸钙盐50万吨，磷酸铁10万吨等；是执业证书号：S1230521120003

我国磷矿石产能最大，磷化工布局最丰富的企业之一。lihui01@

投资要点研究助理：李佳骏

lijiajun@

磷矿资源储备丰富，公司经营稳定业绩稳中向好

研究助理：沈国琼

云天化是我国最大的磷矿石生产企业之一，目前拥有磷矿石原矿产能1450万

shenguoqiong@

吨，磷矿石资源储量近8亿吨；受益于近年磷矿石供需紧张，磷矿石价格上涨，

行业景气度改善，公司利润实现大幅增长。2017年公司营业收入/归母净利润分

别为559.71亿元/2.02亿元；截止到2022年公司营业收入/归母净利润分别为基本数据

753.13亿元/60.21亿元，公司经营稳中向好。收盘价￥15.79

总市值(百万元)28,964.05

磷矿石短期紧平衡，价格高景气有望维持总股本(百万股)1,834.33

磷矿石是我国重要的资源品之一，根据美国USGS数据，2022年我国磷矿产量

8500万吨，储量为19亿吨，储采比仅为22.35，远低于各国平均水平；下游磷肥股票走势图

产能保持稳定，磷酸铁产量增长拉动磷矿石需求。根据IFA数据，2018年全球肥云天化上证指数

5%

料需求为1.868亿吨，截止到2026年全球化肥需求量增长至2.1亿吨，增长-3%

12.42%，年复合增速1.47%，全球化肥需求量整体保持增长趋势。2019年我国磷-11%

酸铁产能/产量为25.60/10.48万吨，截止到2023年增长至367/137.60万吨，增长-19%

-28%

1333.59%/1213.23%，年复合增速94.58%/90.36%；得益于下游需求增长，磷矿石-36%

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